环氧丙烷原料路线多样，应用领域丰富。目前国内主流工艺包括氯醇法、共 氧化法（PO/SM法、PO/TBA法、CHP法）以及HPPO直接氧化法，下游应用主要为聚 醚多元醇、碳酸二甲酯、丙二醇及其衍生物等。

航空高频数据：12 月前 10 天，民营航司航班量同比增长。12 月 1-10 日，三大航航 班量同比下降 11.0%，春秋同比增长 6.5%，华夏同比增长 2.3%，吉祥同比增 长 1.0%。

2020 年 12 月 9 日，央行，11 月社会融资规模增量为 2.13 万亿元，比上年同 期多 1406 亿元，预期 1.98 万亿元，前值 1.42 万亿元。11 月末社会融资规模存量 为 283.25 万亿元，同比增长 13.6%。当月人民币贷款增加 1.43 万亿元，同比多增 456 亿元，预期 1.36 万亿元，前值 6898 亿元；M1 继续保持高位，增长 10%；M2 增长 10.7%，预期 10.6%，前值 10.5%。

本周计算机行业(中信)指数下跌 4.72%，沪深 300 指数下跌 3.48%，创业板指数下跌 1.58%。本周我们梳理了 ERP 行业的发展新趋势， 在云计算、大数据、AI 等新技术的推动下，整个社会已经由信息化阶段发 展到数智化阶段，企业的核心需求已经不再是流程优化和提高效率，而是 如何快速响应市场，进行商业创新，重构发展力。客户需要的不再是流程驱 动的 ERP 软件服务，而是数据驱动的商业创新平台云服务，由此传统 ERP 出现了新方向的进阶。

上周末的行业报告我们认为“所谓的春季躁动并未已经 到来”，因为之前一周主要是前期调整较多的龙头的反弹，而非趋势性 表现或产业基本面变化驱动。

“碳中和”背景下的行业机会。碳中和是当下世界发展的主题， 对行业的发展同样也有着深远的影响。环保行业天然具有绿色低 碳属性，与碳中和理念十分契合，或将成为未来实现碳中和目标 的重要媒介。根据现有经验，要想达到碳中和，可以采取两种方 法：一是使用可再生能源，减少碳排放。二是通过特殊的方式去 除温室气体，例如碳吸收、碳补偿。未来环保行业也将围绕着这 两条主线发展。

我们将环保新能源行业评级由“中性”上调至“推荐”，主因是行业基本面转好，中央在今年下 半年宣布多项支持新能源加快发展的远景目标，例如国家领导人习近平今年 9 月在联合国大会上 宣布，中国将在 2030 年达到二氧化碳排放量高峰，并在 2060 年实现“碳中和”。领导人其后在 12 月 12 日宣布，到 2030 年，(一)中国非石化能源占一次能源消费比重为 25%左右；(二)单位国内生 产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 65%；(三)太阳能及风能总装机容量达到 12 亿千瓦以上。

国家主席习近平宣布 2030 年碳减排承诺，有助于夯实风光等清洁能源装机预 期。安徽省 2021 年度长协成交电价同比大增 0.033 元/千瓦时，区域供需紧平 衡或为主因。国家开发银行面向全球投资人发行“长江大保护”专题“债券通”绿 色金融债券，长江流域污水处理、水环境修复等项目料将加速落地，布局长江 经济带的水务龙头企业业绩弹性有望持续向好。推荐长江电力、华能国际 （A&H）、宝新能源、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚 蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

业绩拐点趋势确立，融资改善提升经营质量。经历过去几年去杠杆的 洗礼后，当前融资压力已显著缓解，环保板块业绩增速正逐步恢复 （2020 单三季度业绩同比+30%），此外经营现金流持续好转，运营资 产占比提升，板块经营质量预期持续改善。进入 2020 年，专项债+可 转债发行加速、股权转让陆续完成，强化企业拿单意愿（投资现金流增 长显著）。“十四五”规划及 2035 远景目标建议、国常会、习主席在长 江经济带发展座谈会发言等多场景中仍高频次强调环保重要性，环保 仍是“主攻方向”之一。板块业绩确定性持续加强，当前估值仍处于底 部（按最新收盘价 PE-TTM 为 19.5 倍），行业迎来重要配置窗口期。