“碳中和”背景下的行业机会。碳中和是当下世界发展的主题， 对行业的发展同样也有着深远的影响。环保行业天然具有绿色低 碳属性，与碳中和理念十分契合，或将成为未来实现碳中和目标 的重要媒介。根据现有经验，要想达到碳中和，可以采取两种方 法：一是使用可再生能源，减少碳排放。二是通过特殊的方式去 除温室气体，例如碳吸收、碳补偿。未来环保行业也将围绕着这 两条主线发展。

一、“碳中和”背景下的行业机会 ... 1

（一）“碳中和”已成为当下世界发展的主题 .... 1

（二）减少碳排放：能源结构低碳转型再提速 .... 2

（三）增加碳吸收：环境修复领域的主战场  3

（四）融资环境持续好转，开启治理新篇章  4

二、环卫&垃圾焚烧：固废产业链中的确定性机会 . 7

（一）电动化是环卫装备的发展趋势  7

（二）环卫服务市场化程度持续深化  8

（三）焚烧产能集中释放，未来业绩确定性高 ... 11

三、土壤修复：环保板块最大的蓝海 ..... 14

（一）土壤污染问题依然严峻 ..... 14

（二）土壤修复技术种类繁多 ..... 15

（三）土壤修复需求迫切，相关领域市场空间广阔 ..... 16

四、财务分析 . 18

（一）板块业绩综述：三季度业绩好转，全年有望恢复正常 ... 18

（二）利润表：费用率下降，利润率水平有所改善 ..... 19

（三）资产负债表：行业杠杆率持续上升，应收账款占比下降 . 20

（四）现金流量表：经营性现金流改善，收现比维持高位 ..... 21

五、投资建议 . 22

（一）企业阵营不断扩大，板块估值仍具吸引力 . 22

（二）维持“推荐”评级 ... 23

（三）投资策略 .... 23

（四）投资建议 .... 23

六、重点公司 . 24

（一）盈峰环境（000967.SZ） .... 24

（二）瀚蓝环境（600323.SH） .... 25

（三）高能环境（603588.SH） .... 26

七、风险提示 . 27