收入端稳健增长，利润端更快成长：2021 年上半年机械行业营收同比增 长35.98%，归母净利润同比增长53.55%。单季度来看，2021Q1/Q2 机 械行业营业收入同比增长58.94%/30.51%， 归母净利润同比增长 142.28%/32.18%。二季度收入利润增速环比一季度有所回落，主要系去 年同期疫情影响基数所致。

2021 年9 月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV 为161.68 亿 元，同比下降27.62%，其中护肤类GMV115.88 亿元，同比下降 17.79%，彩妆类GMV45.80 亿元，同比下降44.43%，降幅较大。

abl投e_资Su建mm议ar：y并] 购为海外美妆集团扩张的重要手段。当前中国基础护肤 行业渗透红利逐渐减少，新锐品牌崛起难度加大，头部企业的多品牌 孵化、并购整合或成为下一阶段发展重点。组织能力成熟、资金雄厚 的头部企业有望在下一阶段美妆集团化竞争中脱颖而出。建议增持： 贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、青松股份、丸美股份、拉芳 家化、若羽臣；受益标的：鲁商发展、嘉亨家化、丽人丽妆等。

2015 年以来，纯碱行业经历了一波完整的价格周期。2016 年低迷的产 品价格迫使高成本的产能逐渐退出，供需格局逐渐改善。中央环保部 门的巡视叠加下游地产领域进入景气周期，纯碱价格开启了为期2 年 时间的上涨行情；2020 年新冠疫情的冲击下，纯碱价格再一次探底， 价格最低跌至1200 元/吨左右。行业的惨淡再次挤出了部分落后产能， 而需求端随着经济恢复，地产竣工需求逐渐恢复，并且在光伏玻璃的 增量拉动下，纯碱价格重新进入上行通道。我们认为本轮纯碱的价格 周期在持续时间以及价格高度上有望超过上一轮周期。

节日前后海外油价、天然气价格大幅上行。市场担心能耗双控及限电导致化工企业开工率降低，供给端 和需求端同时收缩，行业相关标的受益变成受损。我们认为上半年部分省份没有站在能耗双控的角度思 考，所以才会出现四季度的一刀切，但是站在明年的角度思考，我们仍认为供需格局好的高耗能产业供 给仍会收缩。四季度预计国内供给端收缩至稳定状态，目前看短期主要是磷、硅、电石-BDO-氯碱等 产业链，后续板块包括煤化工、纯碱、粘胶、农药等细分领域。国外天然气价格上行，带动海外C1、 C2 尤其是甲醇、合成氨成本大幅上行，利好国内煤化工和化肥板块价差扩大，同时海外天然气发电导 致电价成本上升，利好国内中游制造业尤其是化工行业； 此外受运费下降的预期，轮胎板块底部上行， 我们看好行业龙头底部扩张，运费下降有望实现业绩爆发式恢复。

互联网产业自身发展是推动监管演化的根本性力量，中国互联网行业强监管周期开始。监 管旨在推动平台经济为高质量发展和高品质生活服务，引导平台承担社会和经济义务，而 非颠覆平台经济，主要措施集中在内容和意识形态、市场行为、网络空间安全三方面 。

行业事件：第十三届珠海航展圆满落幕，本届航展共吸引线上线下近 40 个国家和地区的近700 家展商参展，参展飞机超百架，约40%装备 首亮相，现场签订总值超过125 亿美元的合作协议书，成交各种型号 的飞机159 架。

出口景气受益于海外生产和消费需求持续恢复继续攀升，9 月中旬的限产限电对 国内生产和需求的影响将一定程度拖累四季度的进出口增长，同时海外生产持续 改善的状态下中国的“生产替代”效应减弱将导致外贸景气边际回落。当然中国 得益于产业链较为完整，既会受益于海外消费端的高景气也会受益于生产端的修 复，因此预计整体出口的回落幅度比较有限。

军工行业重点上市公司2021年前三季度业绩预计同比增长42.2％一50.0%，军工行业景 气度持续兑现。我有」根据公司军品业务占比、业务核心度以及军民业务协同性等指标，选 取36家分布于军工产业链上下游的重点标的‘当前总市值12666亿元，约占申万国防军 工指数成分股总市值的72.7%。 36家重点标的2021年前三季度整体业绩预计约为1 75A 一185.0亿元r同比增长42.2%-50O%。我们分析认为，作为十四五的开局之年，军工行 业三季报业绩有望持续高增长，军工行业高景气度正逐步得到验证。 

首批集中供地热度较高，二批供地规则多方面完善：首批集中供地整体较 热，22 城平均溢价率达15%，较2019 年（14%）、2020 年（13.1%）呈 上升趋势，部分热点城市土地溢价率超30%，高地货比地块占比超40%， 甚至出现“面粉比面包贵”现象，与政府“稳地价、稳房价”初衷相违背。 为平抑土拍高热情绪，8 月自然资源部完善供地制度，各地相继调整土拍 规则，涉及下调土地溢价率上限；竞价达上限后由从竞配建、竞自持转为 “摇号”等，引入“竞品质”等方案；设置“禁马甲”规则；提高竞拍门 槛；限制单一房企参拍土地数量；规范购地资金及参拍企业资质等。