我们的Al服务器出货量估计在2024年为373K(同比增长91%)，而我们之前的估计为267K。根据我们的检查，Wistron现在仍然是100%H100 GPU基板组装，并且将在3Q23中看到强劲的斜坡，然后在4Q23中看到更温和的斜坡。在2024年，FII可能会根据NVIDIA的双源意图削减GPU基板供应，但Wistron也可以处理GPU模块组装。根据我们的检查，15-20%的Al服务器相关出货量被推到2024年，反映出需求强劲，但组件紧张。英士达可能会在2024年开始在墨西哥为CSP进行L11组装，并以小批量的方式进行组装。

K12 教培龙头，“双减”后转型素质教育与教育科技，营收现已重回双位数 增长。公司成立于 2003 年，以小学生数学课外辅导起家，逐步拓展小初高全科、 成人培训、在线培训等领域。“双减”后，公司停止 K9 学科培训（此前占总营收 的绝大多数），全面转型素质教育与教育科技。目前公司核心业务仍为学习服务业务，FY24Q1 公司营收增速首次回正，同增 23%，核心业务在素质教育驱动下恢复增长，同时以学习机为主的内容业务快速起量。

截至9月1日，申万计算机指数年初至今上涨 16.80%，跑赢沪深300指数约18.13个百分点，居于全行业3/31。不考虑2023年上市次新股，年初至今板块内涨幅前三分别为金桥信息（+288.06%）、中科信息（+244.38%）、万兴科技（+194.14%）；跌幅前三分别为纳思达（-47.31%）、ST有棵树 （-44.26% ）、ST迪威迅（ -43.80 % ） 。

行业盈利能力降至近年低位，期待下半年底部回升。2023H1 基础化工板块营收合计 9,009.00 亿元，同比下降 9.72%；归母净利润合计 571.16 亿元，同比 下降 52.53%。行业毛利率、净利率分别为 17.08%、6.34%，同比分别下降 6.11 pct、5.72 pct。2023H1 ROE（摊薄）为 4.11%，同比 2022H1 下降 5.43 pct。单季度来看，23Q2 基础化工行业营收合计 4,607.75 亿元，同比 22Q2 下降 13.18%，环比 23Q1 增长 4.69%；归母净利润合计 276.05 亿元，同比下降 57.65%，环比下降 6.46%；毛利率为 16.47%，同比下降 6.45 pct，环比下降 1.26 pct；净利率为5.99%，同比下降 6.29 pct，环比下降 0.71 pct；ROE为1.99%，同比下降 3.18 pct，环比下降 0.13 pct。

2023 年以来检测行业领涨企业具备基本面驱动/主题性加持特征。上半年检测板块在中特估加持下国资公司领涨，进入7月室温超导检测、8 月中下旬核污染水检测主题兴起。在板块主题性情绪波动背景下，以谱尼测试、信测标准为代表的优质民营企业通过以自身优秀业绩表现持续推动股价上行，1-8 月涨幅分别为 28%、25%，涨幅领先企业均具备前期估值较低、上半年业绩持续超预期的特点，依靠强劲业绩表现在板块主题性情绪下突出重围。

2023H1 纺服平均收入123.7 亿元（-2.6%），归母净利润18.8 亿元（-2.7%），毛 利率+0.56pct 至51.7%，有所回升，净利率基本持平为15.2%。截至2023H1，纺 服整体平均存货638 亿元（-13.8%），存货周转天数133 天（-8）。（1）品牌如期 改善：品牌平均收入154.5 亿元（+12.1%），归母净利润23.4 亿元（+21.8%）， 毛利率+0.7pct 至58%，净利率+1.2pct 至15.2%。截至2023H1，品牌平均存货 651 亿元（同比-11.2%环比-11.1%），存货周转天数143 天（同比-10 天环比+31 天）。（2）制造基本筑底：制造平均收入65.1 亿元（-12.6%），归母净利润10 亿 元（-13.3%），毛利率-0.8pct 至23.4%，净利率-0.1pct 至15.3%，2023H1 制造去 库进程加快，2023Q2 优质制造龙头收入端有所企稳，部分企业率先实现正增长， 业绩基本筑底，我们预计2023H2 随下游去库收尾，优质制造龙头业绩逐季修复。

2023H1 营收整体增速放缓，国央企与民企持续分化。2023H1 样本国 央企营收同比+2.3%，民企剔除碧桂园同比-1.9%。在销售总量见顶 后，房企整体结转收入将承压，而民企自2019 年开始销售增速下滑明 显，导致后期收入结转规模同步放缓。毛利持续承压，但国央企跌幅有 所收窄。2023H1 样本国央企毛利率为19.7%、民企剔除碧桂园为 18.4%。近年房企毛利率持续走低，主要因低毛利项目成为结转主力。 期内国央企毛利率同比-2.2pct 跌幅有所收窄，而民企仍维持较大降幅。 受外汇市场波动，2023H1 房企普遍出现汇兑损失。样本17 家房企里， 仅越秀地产实现汇兑收益；其余房企均不同程度出现汇兑亏损，其中碧 桂园、中国海外发展、龙湖集团发生较大汇兑损失，分别为亏损30.4、 20.7、14.0 亿元，是拖累当期利润的一大因素。