我们预计10 月宏观数据继续反复，总需求不足或仍然是核心制约。一方面， 基建项目开工虽然边际回升，但相比季节性仍然不算高，而且地产动能仍 然孱弱；另一方面，假期窗口结束，服务业热度也开始消退；此外，季末 冲量透支后，生产端也开始走弱。

1. 实体经济数据 ................................................................................................................................ 4

1.1. 预计10 月工业增加值同比4.3% ................................................................................................ 4

1.2. 预计10 月固定资产投资累计同比约3.9%.............................................................................. 5

1.3. 预计10 月社会消费品零售总额同比5.6%.............................................................................. 7

1.4. 预计10 月CPI 同比+0.1%，10 月PPI 同比-2.8% ................................................................. 8

2. 进出口数据 ..................................................................................................................................... 9

2.1. 预计10 月出口同比-2.5% ............................................................................................................. 9

2.2. 预计10 月进口同比-5.8% ........................................................................................................... 11

3. 货币信贷数据 .............................................................................................................................. 12

3.1. 预计10 月新增信贷6600 亿元 ................................................................................................ 12

3.2. 预计10 月新增社融2.0 万亿元，M2 同比10.2% .............................................................. 17

4. 小结 ............................................................................................................................................... 19