教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的266家跨市场教育行业公司，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业2017 年总体营业收入1268.07 亿元，同比增长21.19%；总体净利润82.31 亿元，同比增长28.31%。

2018 年开门红爆冷， 一季度新单和新业务价值均出现明显下降，市场对保险基本面需求开始担心。我们认为一季度是多重不利因素的叠加和放大，目前行业已在各方面做了相应的调整，保险产品供给端方向基本已定，并具备了更高的敏感度和更快的转向速度。规范保险产品供给端的监管措施将长期持续，保障型和长期储蓄型的方向明确，保险公司已开始适应新环境，前低后高的走势较为确定。

受投资收益增长和保险责任准备金评估利率上行拐点显现的影响，2017年险企业绩明显改善。2017 年大盘指数上涨 6.56%，沪深 300 指数上涨21.78%，蓝筹股上涨结构性行情推动权益类投资收益改善；10 年期国债收益率由 2016 年 10 月末的 2.65%上涨至 2017 年 12 月末的 3.88%，上升123BP，新增固收类资产配置收益增加。

总体上来看，新三板半导体行业共 134 家企业 2017 年总计实现营业收入 204.74 亿元，平均营收 1.53 亿元，同比增长 18.00%；归母净利润总额 13.06 亿元，平均归母净利润 974.86 万元，同比增长 36.02%，高于新三板总体增速 12.96%。板块整体盈利能力增强，毛利率提升 1.36 个百分点、销售净利率提升 1.07 个百分点。 

营收增速上升、净利润增速下降。2017年计算机行业整体实现营收3646亿元，同比增长23.2%，实现归母净利405亿元，同比增长19.1%。从增速看，营收增速同比上升3.3个百分点，净利增速同比下降3.35个百分点。一方面，收入的高增长显示行业整体处于较高景气度，另一方面，则是由于2014/2015年的外延结束了对赌期，2017暴露了较多商誉减值问题，最终导致净利增速下降。

收入端及利润端持续扩张。2017年环保板块57家上市公司实现营业收入1415.7亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

截至2018年4月28日，SW钢铁板块的33企业（除抚顺特钢无法按期披露年报外）全部已发布2017年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外，2017年SW钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，同比扩大11.43个百分点。

2017年我国新增并网、吊装装机分别同比下滑22.12%、16.22%，弃风率有所下降，全年风电发电量3057亿千瓦时，同比增长26.85%，利用小时数同比增长206小时至1948小时，有较大程度的改善。受整机招标价格下降与原材料价格持续上涨的影响，2017年川财证券风电行业股票池内24家公司营业收入1248亿元，同比增长1.34%；归属母公司所有者净利润151.76亿元，同比增长35.63%，其中风电运营商盈利显著改善。

券商2017年报与2018年一季报总体表现为：集中度提升，大小券商分化。1）整体业绩有所下滑，上市券商17/18Q1归母净利润YOY分别为-1.12%/-9.08%，中信证券始终为行业龙头，17/18Q1分别实现归母净利润114/26.9亿元，稳居行业第一。2）集中度提升，我们将上市券商按照当期净利润规模分为三档：1-5名，6-15名及16-29名，可以看到大券商在业绩同比表现与ROE方面具有显著优势。上述业绩表现，一方面市场风格切换下，大券商投资能力更为稳健，受影响较小；另一方面是强监管环境下，大券商在业务创新、规模提升等方面更有优势。3）业务结构更为均衡：表现为高低Beta业务各占约一半，自营业务贡献提升。

雅诗兰黛是专注于彩妆，护肤，香水和头发护理的全球化妆品领军公司。经过70余年的发展，雅诗兰黛已成为仅次于欧莱雅的全球第二大化妆品公司，同时在高端化妆品领域地位领先，占据全球高端化妆品市场25%的份额。目前，雅诗兰黛拥有EstéeLauder、Clinique等30种以上优质品牌的多元化产品组合，以及覆盖全球150多个国家和地区的营销网络。2017财年，公司营业收入达118.24亿美元（约合751.88亿人民币），是当之无愧的世界级化妆品巨头。