2017年全年和2018Q1除白酒外的食品饮料板块收入分别为3,032.15亿元和1052.15亿元，净利润分别为788.96亿元和108.62亿元。2017年食品饮料行业（含白酒）股价涨幅居中信29个行业之首，2018Q1股价涨幅排名第19位。2017年除白酒外，股价涨幅前三的子板块为乳制品、调味品和啤酒，涨幅分别为41.67%/28.42%/14.20%；2018Q1股价涨幅前三板块为其他食品/啤酒/调味品，涨幅分别为2.34%/1.99%/0.33%。2017年行业受益于消费升级、龙头集中度提升等因素，业绩表现靓丽；2018Q1大众消费品复苏趋势更为明朗，继续推荐啤酒、调味品、乳制品板块。

食品饮料板块业绩回顾.......4

食品饮料板块收入及利润：增速位居中上游.....4

食品饮料子板块收入及利润： 2017 年其他食品、调味品及肉制品收入高增...5

食品饮料板块涨跌幅： 2017 年度涨幅居首， 2018Q1 涨幅排名第 19 位.....7

2017Q4 以来乳制品板块机构持仓变动较大........8

2018Q1 乳制品机构持仓占比下降........9

乳制品：受益于三四线城市的需求弹性........11

调味品：餐饮业高景气, 龙头优势效应持续显现.......13

啤酒： 成本压力和行业格局改善预期.......16

肉制品：原材料成本持续下行，收入提升........18

重点公司推荐.....19

其他食品：行业收入表现靓丽，龙头企业稳步增长......20

风险提示......22