2018年4月，政治局召开会议，强调内需与经济平稳运行，同时提出继续坚持积极的财政政策和稳健中性的货币政策。而在地方层面，人才政策加速落地，并逐步下沉至三四线，4月份以来、新余、龙岩、唐山等城市同样加入优惠人才的行列。与此同时，沈阳、青岛、哈尔滨继续出台“四限”政策。此外，公积金方面同样“因城施策”，政策着力点主要为最高贷款额度、首付比例及缴存年限。

展望下半年，我们认为低库存下调控难以大松，但求稳之下政策边际改善可期，比如上半年各地人才新政、公积金额度提升以及棚改力度超预期等刚改类的对冲政策将推动下半年需求稳定，并预计供给端政策也或将有所修正；目前行业连续去库存已超40个月，低库存+刚改政策支持将确保去化率稳定，随着房企推盘加速，2-3季度同比基数逐渐回落，后续成交或将逐步改善；而虽然资金持续收紧之下，但龙头房企的压力不大，而土地市场溢价率正出现趋势性下行，并融资集中度跳增也将推升拿地集中度，从而推动销售集中度提升。我们维持房地产小周期延长框架以及供给调控推升集中度的逻辑，对比沪深300估值、H股地产估值以及国际房地产估值，目前A股蓝筹估值已经处于底部、难以出现2014年的估值陷阱而杀跌估值，而更高预收款以及集中度跳增赋予龙头更高的业绩释放能力，后续龙头估值理应修复，重申看多地产龙头&蓝筹，并维持板块“推荐”评级，维持推荐龙头&蓝筹：新城控股、招商蛇口、保利地产、万科A、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

缩量控房价的调控体系下，行业盈利空间固化，增量发展空间有限，房企进入存量需求的博弈阶段。行政调控已经初步成型，供需两端融资收紧所来的阵痛期仍将持续。我们认为下半年手握土地和资金两大资源的行业龙头将持续受益于行业集中度的提升和相对优势的扩大，预期体现在销售规模的逆势增长和并购活跃度的提升，此外住宅租赁业务也有望在政策呵护下加速发展。建议继续关注行业TOP50。

2017年及2018年初至今受智能机出货量波动、细分行业供需格局调整、美元人民币汇率下行等多因素致使电子产业链公司2017及2018Q1业绩喜忧参半。展望下半年，贸易战及汇率影响因素渐消，我们积极看好电子各板块的投资机遇。

新旧动能转换，新能源汽车制造从规模竞争走向质量竞争。在产业补贴政策推动下，新能源汽车下游需求从政府采购逐渐过渡至社会资本和消费者的采购需求，此转变带来行业从“规模比较”走向“产品和企业竞争力的比较”。当前虽然新能源汽车尚处产业发展阶段的早期，其中大多数企业尚无法穿越周期去应对行业波动，但是通过专注于产品制造方面所积累的竞争优势和产业布局，部分企业已在所处环节脱颖而出，并有望最终成为产业发展的引领者。

3月复工滞后效应及环保限产结束等因素在4月集中体现，工业需求旺盛带动1-4月用电量快速增长。用电需求快速增长同时，值得关注的是火电累计利用小时连续15个月回升，考虑当前需求呈现韧性、火电装机严控，预计火电利用小时将持续改善，摊薄度电固定成本、修复盈利能力。1-4月，秦港山西5500大卡动力煤均价较去年同期仍高出38元/吨，当前高煤价仍对火电成本端造成较大压力，但考虑长协合同占比、兑现度逐步提升，火电公司燃料成本控制有望改善，1季度华能、华电等主要火电公司燃料成本涨幅较市场煤涨幅明显收窄。建议关注低估值、高弹性火电公司龙头华能国际、华电国际。

自从2010年“大数据”概念提出以来，美国、英国、德国、日本和欧盟等国家和区域组织都相继制定了针对大数据或数字经济的宏观战略和计划。2015年以来，中国不仅从顶层设计角度提出了《促进大数据发展行动纲要》和《大数据产业发展规划》，在细分市场应用上也相继提出了诸多政策，从规范、标准和指导意见等多角度助力产业发展。

当前游戏市场正从供方爆发转为供大于求，求新求快不再是判断爆品和优质公司的唯一指标。2018移动游戏市场马太效应持续增强，腾讯、网易发行市占率从2017年的75%提升到2018Q1的90%。在流量成本高企的2018年，包括三七、完美、金山、游族、盛大、掌趣、智明星通等头部公司纷纷选择与腾讯联合，形成双赢局面。推荐标的：腾讯控股、顺网科技、完美世界、金山软件、网易。

2017年SW休闲服务行业实现营业收入1156.71亿元（+23.51%），继续较高增长；归母净利润同比增长37.50%达到88.51亿元，业绩增幅大超营收增长。行业整体毛利率与上年基本持平为40.50%；净利率水平从2016年7.78%提升0.62pct至8.40%。2018Q1休闲服务行业实现营业收入282.26亿元（+21.63%），营业毛利119.12亿元（+22.28%），归母净利润20.66亿元（+28.21%）。在锦江股份和中国国旅业绩较高增长带动下，酒店、旅游综合板块业绩增长突出。

保险行业进入2018年以来，受政策调整与外部产品竞争加剧的双重影响，开门红整体承压，新单增速有较大回落，但我们认为市场已有较为充分的反应，近期公布的数据也显示新单降幅正逐步收窄，保障型产品增速改善明显且占比逐步提升。当前时点，我们认为保险行业的核心竞争要素在不断改善，行业回归保障的发展前景值得期待，对板块维持“增持”评级。