食品饮料行业整体业绩保持快增。2017年，食品饮料行业（SW食品饮料行业剔除部分个股，共88家样本公司）营业总收入同比增长14.82%，增速同比提高6.76个百分点；归母净利润同比增长27.22%，增速同比提高18.99个百分点。2018年Q1，白酒行业营业总收入同比增长12.84%，增速同比提高3.06个百分点；归母净利润同比增长18.32%，增速同比提高6.19个百分点。细分板块中，白酒、软饮料、乳制品、调味品和卤制品实现快速增长，香精、黄酒、啤酒和肉制品实现较快增长，葡萄酒利润仍有所下滑。

食品饮料年报、一季报业绩增长稳健。2017年食品饮料营收同比增长15.02%，净利润同比增长30.23%；2018年Q1营收同比增长16.73%，净利润同比增长30.68%。2017年食品综合、白酒、食品饮料、啤酒等子版块营收与净利润增长明显；2018年Q1白酒、食品饮料、调味发酵品营收与净利润增幅排名前三。食品饮料板块2017年涨幅53.85%，排名第一；2018年Q1上涨30.49%，排名第一，维持行业“推荐”评级。

白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势，我们维持对行业2018年的几点判断：（1）行业维持高景气，向上趋势不变，高端酒价稳量增，次高端持续扩容，中低端加速集中；（2）消费升级与品牌集中是核心驱动力；（3）行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长；（4）复苏的结果是分化，看好高品牌壁垒+强团队执行企业；（5）重视酒企的改革进度和改革效果。

2017-2018Q1轻工制造板块行情不及大盘表现，仅造纸子板块实现正收益：2017年初至2018年一季度末轻工制造板块下跌15.14%，同期沪深300上涨17.78%，板块走势远弱于大盘。各子板块中，仅造纸板块实现正收益，包装印刷和文娱用品大幅下跌：造纸上涨2.38%，受益于纸价的持续上涨，2017Q3涨幅高达20.98%，提升板块表现，家具小幅收跌1.29%，珠宝首饰、包装印刷、文娱用品分别下跌14.58%、26.57%、36.38%。

全球制造业至今经历了四次产业大迁移，每一次都是低端产业向低劳动成本的海外转移，同时国内产业持续向高端升级，中国自 90 年代承接第四次转移以来已经有 30 多年的发展，目前正面临产业升级阶段，向高端新兴产业发展的趋势已经明确。

通过改革开放近 40 年的发展，我国化工产业已经取得长足的进步，产业布局和配套不断完善，一体化竞争优势不断显现，中国已经在全球化工产业发展中占据日趋重要的位置。近几年，供给端去产能+环保高压持续推动我国传统化工产业正在告别固有粗放的扩张路径，进而追求更高的发展质量，行业发展进入拐点期。

2017 年光伏板块 25 家上市公司（剔除盈利为负的航天机电与 ST 海润）实现营业收入 1708.1 亿，同比增长 32.0%；净利润 158.4 亿，同比增长 44.1%，光伏板块上市公司 2017 年营收以及净利润均实现大幅增长。

随着新医保逐步落地叠加年初流感行情的催化，2018 年1-3 月医药制造业（根据Wind 数据）整体销售收入实现6252 亿元，累计同比增速16.1%（较去年提升5pct）,利润总额实现774 亿元，累计同比增长22.5%（较去年同期提升9pct )，显示出大幅高于行业平均的业绩增速和提振幅度；而当前估值也升至历史较高点（PE39 倍，TTM），我们预计下半年新品（前期优先审批铺垫创新药加速获批）与新股（港股生物制药板块开闸）或将持续催化板块情绪，预计整体板块或将震荡上行，一场长期分化正在加速，看好创新实力突出、平台价值显著的成长性白马。

易观千帆“A3”算法升级说明：易观千帆“A3”算法引入了机器学习的方法，使易观千帆的数据更加准确地还原用户的真实行为、更加客观地评价产品的价值。整个算法的升级涉及到数据采集、清洗、计算的全过程：1、采集端：升级SDK以适应安卓7.0以上操作系统的开放API；通过机器学习算法，升级“非用户主观行为”的过滤算法，在更准确识别的同时，避免“误杀”；2、数据处理端：通过机器学习算法，实现用户碎片行为的补全算法、升级设备唯一性识别算法、增加异常设备行为过滤算法等；3、算法模型：引入外部数据源结合易观自有数据形成混合数据源，训练AI算法机器人，部分指标的算法也进行了调整。

我们认为扩大内需政策是2018 年影响食品饮料行业最主要的变量。食品饮料作为居民消费的重要领域，有望较为显著的受益于相关政策带来的需求扩张。与具有一定的投资属性的高档白酒相比，我们认为本轮扩大内需过程中价格相对平民化，投资属性较弱的大众食品和饮料的需求弹性更大。尤其是品牌和渠道在三四线城市影响力较强的企业，能够更大程度上受益于这一潜力市场的需求增长。推荐青岛啤酒、重庆啤酒、今世缘和安井食品。