新旧动能转换，新能源汽车制造从规模竞争走向质量竞争。在产业补贴政策推动下，新能源汽车下游需求从政府采购逐渐过渡至社会资本和消费者的采购需求，此转变带来行业从“规模比较”走向“产品和企业竞争力的比较”。当前虽然新能源汽车尚处产业发展阶段的早期，其中大多数企业尚无法穿越周期去应对行业波动，但是通过专注于产品制造方面所积累的竞争优势和产业布局，部分企业已在所处环节脱颖而出，并有望最终成为产业发展的引领者。

一、新旧动能转换，新能源汽车制造从规模竞争走向质量竞争......7

（一）新能源下游从资源争夺走向产品竞争力的角逐.........7

（二）锂电中游龙头企业呈现换挡成长，指引行业审美观变化：从产品盈利的比拼走向企业经营能力的比拼..8

（三）新能源乘用车需求结构差异化反应终端市场需求的分层，但为行业长期发展带来支撑.....10

（四）补贴政策变化带来汽车产品需求的变化，带来产销数据质量的提升.......12

（五）锂电中游的产业阶段和长期竞争力分析.......13

二、清洁能源消纳政策持续友好，风电进入景气上行周期........16

（一）政府引导+市场手段，解决弃风限电具有持续性.......16

（二）新能源市场化交易启动，拓展产业成长空间 ........17

1、分散式风电有望试水市场化交易，发售一体提高资产价值........17

2、新能源跨区市场化交易启动，拓展风电消纳空间........17

（三）清理风电非技术成本，为平价上网清路........18

（四）发电权交易加快推进，化石能源为新能源腾空间......18

（五）分散式风电起跑，新增装机贡献预计放量........19

（六）下半年风电行业回暖，进入高景气度发展阶段......20

1、 “路条”是行业景气度风向标......20

2、弃风限电改善，风电资产价值不断提升.....20

3、风电平价上网压力测试........22

（七）风电成长由政策驱动转向经济驱动，第三轮成长可期.....23

三、 “初装成本优势”差距收敛，光伏行业发展走向“度电成本优势”时代......23

（一） “投资成本”转向“度电成本”的电站投资逻辑.......23

1、单晶多晶之间“投资成本”差距逐步收敛......23

2、 “度电成本”考量下的单晶快速崛起......24

（二） “度电成本”驱动下的光伏电池升级路线........24

1、当前多晶转向 P 型单晶.......24

2、下个阶段或是 P 型单晶转向 N 型单晶......25

3、 N 型单晶未来沿着高效技术路径演进.......25

（三）平价上网打开行业长期成长空间......26

1、 “领跑者”发电侧平价触手可及.......27

2、工商业分布式发电侧平价且行且近，户用分布式用电侧已经基本实现......27

3、屋顶分布式装机空间测算.......29

（四）、行业短期看结构，长期看成长.........29

1、行业短期需求结构正在改变........29

2、长期成长有序开启.......30

（五）龙头企业引领行业变革.......30

1、隆基股份：引领硅片成本降低.......30

2、通威股份：推动硅料和电池片制造成本降低.......32

3、阳光电源：逆变器龙头，推动分布式光伏发展为公司下个阶段业务重点......32

四、新能源消纳仍是电网升级主线，储能、充电桩需求呈现多元化......34

（一）市场化辅助服务力促新能源消纳，弃电率下降趋势持续向好......34

1、东北、西北辅助服务体系升级，弃电率显著改善........34

2、多省区辅助服务市场化改革启动，持续推进新能源消纳......37

（二）商业模式呈现多样化迹象，储能打开增量市场空间......38

1、辅助服务改革，储能调频优势展现.......38

2、新能源配套空间巨大，并网要求提高倒逼储能需求.......40

（三）新能源汽车销量高速增长，充电桩需求持续提升........41

五、行业结构性复苏叠加产业升级，工控自动化领域本土平台型企业快速成长......43

（一）工业互联网和智能制造利好政策频出，工控作为核心部件充分受益.......43

（二）人工成本上涨、产业升级支撑工控长期增长空间......44

（三）宏观数据验证行业高景气度，工控行业复苏望延续.......45

1、固定资产投资、 PMI 等数据验证工控行业下游需求较好........45

2、工控行业的结构性复苏仍有望持续......46

（三）本土品牌进口替代进程加速，平台型企业优势凸显........47

六、风险提示.......48