春节后开盘以来，军工行情分化严重，航空及地装等市场关注度比较高、资金追逐热度比较高的板块仍有绝对收益，船舶板块受部分市值权重占比较大的个股影响，板块亏损严重，受船舶板块拖累，当前申万国防军工指数表现接近2 月历史低点，剔除船舶板块影响后，申万国防军工指数近三个月上涨2.91%，仍有绝对收益。军工行业整体业绩有望持续向好，业绩分化带来股价走势分化会愈加明显，同时，受益于军民融合、科研院所改制加速落地实施，下半年军工有望突破向上。

上半年板块下跌明显，一季度业绩良好。进入2018 年，申万环保工程及服务板块呈现持续下跌的趋势，年初受部分龙头公司2017 年业绩不达预期影响，板块出现较大跌幅。主要原因之一为行业受资金约束较强，融资环境趋紧对非流动资产占比较高的环保行业影响较大，财务费用亦处于较高水平。原因之二为环保企业现金流状况一般，政府组织稳定性、支付水平则影响市政类项目在投资扩张期的现金流回收进度。但从环保板块一季度业绩看，国海证券观测的88 家环保行业上市公司实现营业总收入合计504.52 亿元，同比增长18.98%，实现归母净利润共51.97 亿元，同比增长4.15%，业绩依旧保持稳健。

受益于军改影响减弱及五年计划后半程军品订单放量的规律，军工行业国防军品采购有较为明显的边际改善。上半年市场对军工板块关注度有所回升，但随后板块进入调整，我们认为下半年板块仍有较好的投资机会。

受近期人民币兑美元大幅贬值影响，航空板块股价出现大幅回调，我们认为当前航空板块机会大于风险。A、H 股P/E 和P/B均已低于历史平均水平，股价已回调至此轮行情的起点。如果暑运票价能够如期释放业绩弹性、汇率和油价企稳，考虑2019 年盈利或有显著增长，估值能降到更低，当前板块具备投资价值。H股优于A 股，三大航首推东航，民营航空推荐春秋和吉祥。

行业呈现稳步复苏，低线消费崛起及电商赋能深化行业发展动力。18 年1-5 月限上服装鞋帽针纺织品和化妆品零售额分别同增9.1%和14.80%，比去年同期分别提升了1.9 和4.7 个百分点。行业基本面自17 年以来呈现出一定复苏迹象，并在今年Q1 有所加速。全年来看仍有望在低线消费崛起以及电商品牌化推动下实现稳步增长。一方面，在居民收入提升以及消费习惯变革中，低线市场消费升级仍将是大势所趋，另一方面，线上布局将为品牌企业增长持续打开新空间，且新零售赋能下也将推动企业供应链整合及品牌升级加速。

6 月，川财金属材料指数下跌6.60%，沪深300 下跌7.66%。本月钢铁版块先涨后跌，上半月钢材库存去化情况理想打消市场对钢铁需求端担忧，版块涨幅较大；下半月中美贸易战出现反复叠加棚改政策变化促使市场情绪出现波动，版块出现回调。我们对钢铁供需仍维持乐观预期。需求方面，虽然今年基建下滑明显，但是房企加速三四线城市土地开工和建设支撑建筑钢材需求，整体而言钢材需求仍然坚挺。供给方面，环保高压趋势延续，近日公布的“唐山钢铁、焦化超低排放改造通知”及“打赢蓝天保卫战三年行动计划”或将进一步限制高炉生产，粗钢供给有望收缩。

政府工作报告中将房地产业放在“提高保障和改善民生水平”板块进行论述。2018年3月国务院总理李克强在政府工作报告中将房地产业放在“提高保障和改善民生水平”板块进行重点论述，重申“房住不炒”总基调，要求“继续实行差别化调控”、“建立健全长效机制”，基本延续了十九大报告、中央政治局会议、中央经济工作会议等的精神，体现了政策的稳定性和连续性

2018年上半年，新增抵押补充贷款为4976亿元，同比上涨约64%，占2017年全年PSL新增额的78.36%，发放节奏较快。2018年前5个月，中西部房地产销售明显量价齐升，同时5月份三四线房价也有上行势头。在此背景下，国开行棚改贷款的发放有可能会收紧，下半年棚改货币化安臵的比例将下降。

2018年全球新增装机或将企稳回升，2019年实现较快增长，亚洲市场仍是增长主力军。全球风能理事会预测，2018年新增装机52.9GW，与17年基本持平。2019年有望迎来突破，增速约8.7%，预计该增速将维持到2020年。

2018Q1网综同比增长49.6%，未来网综流量将超越台网综艺。2018Q2台网综艺TOP100与网络综艺TOP100播放量之和为440.69亿次，同比上升2%；其中台网综艺TOP100播放量为220.51亿次，同比下滑22.6%；网络综艺TOP100播放量达到220.18亿次，同比增长49.6%。2018Q2网综播放量与台网综艺播放量几近相同，未来网综流量将超越台网综艺。