行业呈现稳步复苏，低线消费崛起及电商赋能深化行业发展动力。18 年1-5 月限上服装鞋帽针纺织品和化妆品零售额分别同增9.1%和14.80%，比去年同期分别提升了1.9 和4.7 个百分点。行业基本面自17 年以来呈现出一定复苏迹象，并在今年Q1 有所加速。全年来看仍有望在低线消费崛起以及电商品牌化推动下实现稳步增长。一方面，在居民收入提升以及消费习惯变革中，低线市场消费升级仍将是大势所趋，另一方面，线上布局将为品牌企业增长持续打开新空间，且新零售赋能下也将推动企业供应链整合及品牌升级加速。

行业复盘：整体稳步复苏，龙头优势逐步凸显 . 6

行业整体稳步复苏，线上增长及低线消费升级成为主要推动力 ............. 6

行业轮动：高端类行业复苏加速，大众类行业拐点已至 ........ 6

行情复盘：上半年品牌服饰板块行情回温，龙头个股演绎独立行情 ..... 7

行业展望：低线崛起&线上赋能，分化时代紧抓龙头 .... 11

行业展望一：三四线城市消费崛起，关注低线消费升级趋势 11

行业展望二：品牌服饰企业与线上的融合进一步加速 .......... 13

行业展望三：行业进入分化时代，龙头品牌苦练内功有望强者恒强 ... 14

子行业分析: 重点关注休闲、日化、女装及家纺行业.... 19

休闲服饰：调整成效显著，龙头迎来配置良机 ...... 19

日化行业：大众美妆品牌迎发展机遇，低线市场及电商推动快速增长  23

高端女装：渠道调整到位，内生外延多品牌集团化发展迎来高增长 ... 27

家纺：短看渠道复苏长看集中度提升，景气度复苏确定性较高 ........... 29

商务休闲男装：行业稳健增长，多品牌布局进行时 ............. 32

运动鞋服：产品时尚度提升趋势明显，消费升级持续加速 ... 33

上游纺织：棉价上涨+人民币汇率下跌，关注优质棉纺企业投资机会 . 34

下半年投资策略：分化时代，坚守龙头 ......... 37

国信证券投资评级 ............ 40

分析师承诺 ....... 40

风险提示 ........... 40

证券投资咨询业务的说明 . 40