囿于数据的可得性，我们对需求的测算仍将基于中国冶金工业规划院的实际消耗统计或测算（其更贴合真实需求）。需要提请注意的是：受累统计口径变化和库存的影响，今年实际粗钢消耗量将与表观消费量同比增速出现显著分化，表观消费量同比增速将快于粗钢消耗量同比增速。

下游服饰消费需求升级推动纺织制造产业模式升级，本篇报告对产业升级趋势下龙头公司核心竞争要素进行了梳理及测算，同时指出龙头中长期估值提升的逻辑在于技术持续革新带来的产品结构升级及海内外产能配比优化带来的规模化成本优势的体现，重申优质制造商申洲国际、百隆东方、健盛集团投资逻辑。

受一季度新单保费大幅下滑、十年国债收益率下行等因素影响，上半年保险股出现一定幅度下跌。但随着二季度开始保费恢复增长、十年国债收益率企稳，进入下半年以来取得显著超额收益。

基建投资有望触底反弹，中西部地区马力十足。在基建补短板政策推动下，基建投资复苏可期。而我国中西部基础设施建设一直较为滞后，短板明显，并且还是我国贫困地区集中地。在“补短板”+“脱贫攻坚”助力下，中西部基建将继续提速。

2018年1-10月：社会消费品零售总额同比增长9.2%，较1-9月累计降低0.1pct，较2017全年降低1.0pct；我国限额以上单位商品服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长8.4%，较1-9月累计降0.5pct，较2017全年增0.6pct。社零10月累计增速保持稳定，受经济下行影响，18H2服装零售端承压较大。

城镇化速度放缓但行业未来十年需求相对稳定，销售额中枢11万亿，“洗牌的十年”。2014年底以来房市的强劲复苏加大了投资者对未来行业长期发展前景的担忧；一方面，城镇化速度在放缓，拿地就赚钱的年代一去不复返；另一方面，我们离70%的城镇化率饱和区间还有8-10年，任何行业都会经历从成长到纯周期的变迁，而房地产行业正开始蝶变，进入“洗牌十年”。

2019年行业展望：5G前夕，下游需求仍在酝酿，建议关注各板块细分领域的成长机会。国产化加速和龙头厂商市场份额的提升将是2019年的投资主旋律。

10月份，全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%，增速较上年同期（4.96%）提升1.8个百分点，较9月份（8.0%）环比下降1.3个百分点。10月份用电增速环比有所回落，主因或系工业生产需求有所放缓。10月份高耗能行业增加值增长6.9%，比9月份回落0.8个百分点；制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比9月份回落0.6个百分点。分产业看，第一产业用电量同比增长9.8%；第二产业用电量同比增长6.2%；第三产业用电量同比增长8.8%；城乡居民生活用电量同比增长7.1%。环比来看，10月四大产业中一产、二产和三产增速环比下降0.5个百分点、0.8个百分点和4.0个百分点，主因系10月制造业和服务业增速放缓拉低用电需求增速。根据今年10月用电量与同比增速对去年10月用电量进行重述后估算，一产、二产、三产及居民用电对全社会用电增速的贡献分别约为1.6%、65.3%、19.3%和14.4%，二产用电贡献较9月份（55.7%）提升9.6个百分点。

全球消费互联网整体进入深水区。因出现全球性流量红利衰退+全球性互联网监管趋严，国内外互联网公司18年股价大多跑输指数。相比海外，虽国内互联网用户数高位，但时长增长明显快于海外，主要因短视频增长较为明显。国内18年9月移动互联网用户平均4.13小时/天，yoy+26%（高于全球平均3.3小时，yoy+6%水平，2017）。移动互联网下半场，投资机会细分化，垂直行业龙头公司兼具流量成长空间和货币化空间（18年陆续上市）。

行业的十字路口：寻找市场行情的基石。2019年是传媒板块由高速增长、规模竞争转向温和增长、质量竞争的关键年，行业和公司在这样的时间点，面临市场风格的转变和企业战略上的抉择。行业走到十字路口，整个传媒、互联网板块将围绕四个关键词竞争发展：分化、精细、退出、牌照，行业子领域影视、数字出版、游戏、互联网+也将各自孕育不同的发展路径。基于行业基本面的预测和上述逻辑，2019年度策略将集中于解答三个问题，并从中发现未来板块的长线价值。