2018年1-10月：社会消费品零售总额同比增长9.2%，较1-9月累计降低0.1pct，较2017全年降低1.0pct；我国限额以上单位商品服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长8.4%，较1-9月累计降0.5pct，较2017全年增0.6pct。社零10月累计增速保持稳定，受经济下行影响，18H2服装零售端承压较大。

1、2018回顾

1.1、零售环境：18H2承压较大

1.2、出口：前10月增速仍维持稳定

1.3、市场表现：估值回落，风险充分释放

1.4、18前三季度业绩回顾：制造净利增速显著

提升，品牌服饰收入增速放缓

2、纺织制造行业研判

2.1、纺织制造：受益于中长期棉价上行

2.2、出口企业：汇率+海外产能提升净利增速

3、品牌服饰行业研判

3.1、品牌服饰短期承压

3.2、中长期消费有望回暖

4、推荐标的

海澜之家、太平鸟、安正时尚

比音勒芬、健盛集团

5、重点公司估值表

6、风险提示