2017年前三季度，传媒行业选择的138家样本公司，累计实现营业收入3527亿，同比增长17.24%；实现归属母公司净利润389亿，同比增长7.9%；行业经营增长速度较过去出现了明显的下滑，并购步伐放缓、多个子行业进入调整阶段，行业走势分化严重，业绩成为驱动股价的核心因素，前期过度依赖并购和题材的逻辑在当下已不再适用。

近期旅游板块龙头股集体回调，市场短期博弈氛围浓厚，忽略了旅游行业长期成长的确定性，以及龙头公司基本面改善的趋势。从明年视角来看，我们认为一些龙头个股经过前期调整，市场预期和估值已经到达底部，明年有业绩提速和估值提升的双击机会，强烈推荐“ 滞涨龙头组合” ：锦江股份、凯撒旅游、宋城演艺。而对于今年涨幅相对较好的国旅、首旅，考虑其基本面仍在向好，明年催化不断，未来仍有上涨动力，继续重点推荐：中国国旅、首旅酒店。

回顾 2017 年，农业板块表现较弱，生猪成为行业热点。2017 年 1~10 月，农业板块指数明显弱于沪深 300 和创业板。行业中个股分化明显，主要呈现龙头行情，子领域中生猪热度最大，龙头公司牧原股份成为行业表现最好的一只股票。

能源结构优化调整，全社会用电量增速回升。电力生产持续过剩大背景下，能源结构调整势在必行。经济发展与环境治理需要大力发展清洁能源，风电、光伏等可再生能源和天然气等清洁能源面临新的发展机遇。

29 日，月末财政支出增多，加上央行有意呵护，市场资金面转为宽松态势，短期货币市场利率下行较为明显。市场人士指出，月底最后一日，隔夜资金价格或现波动，但无碍资金面平稳跨月年关将至，预计央行仍会积极开展预调微调，资金面出现异常波动的风险料有限。

收入增长、城镇化推进、交通改善利好旅游业发展。预计我国人均可支配收入、城镇化程度和交通便利度还有很大的提升空间，而这些因素和全国出游人次具有很强的正相关性，预计我国旅游业将继续较快增长。

2017 年旅游行业行情总结：业绩为核心，涨跌互现、分化明显。尽管 17 年旅游行业整体表现平淡，但从细分行业来看，受整体市场风格等因素作用，各版块走势分化愈发凸显，大市值公司集中的免税及酒店龙头股价表现突出，景区及旅行社等板块回调较为明显。我们认为行情分化的背后，业绩是核心因素，估值多围绕业绩预期波动，这将继续影响 18 年的行情走向。

13 年初至 15 年中，军工经历持续两年半牛市，后随市场下行而持续低迷，17 年因改革不及预期、军改影响订单落地等因素，军工指数跑输大盘，估值下降超 1/3，至历史低位，但板块价值属性增强，且财务数据显示行业基本面底部反转，行情否极泰来值得期待。

展望 2018 年，我们预计利率或延续整体高位震荡的态势，建筑行业盈利继续呈现改善，重点关注收入环比提升且业绩增速较为稳定的大建筑及专业工程板块。社会主要矛盾转变催生两大新兴市场，美丽中国及美好生活有望持续受益政策红利，利好生态园林及家装细分龙头。PPP 短期受规范政策影响调整较大，估值进入优势区域，2018 年重点关注业绩能否超预期。主题催化方面关注区域经济（雄安、海南）、MSCI 及国企改革。

截止 2017 年 11 月 17 日，年初以来 CI 建材指数上涨 11%，跑赢万得 A指数 3.17 个百分点，但是与大部分行业一样，跑输沪深 300。细分行业家装建材、新材料、水泥等涨幅居前。供给侧改革成效显著，建材行业中偏上游子行业盈利能力大幅改善，18 年周期行情有望延续。通过对建材行业超额收益来源进行拆分，我们认为相对收益投资者可在市场上行期间增加配置建材标的，大市值、低 PB 的龙头标的仍是我们推荐的重点方向之一。另外，建材具备较强季节收益规律，2、 11 月旺季开工易获得超额收益。