展望 2018 年，我们预计利率或延续整体高位震荡的态势，建筑行业盈利继续呈现改善，重点关注收入环比提升且业绩增速较为稳定的大建筑及专业工程板块。社会主要矛盾转变催生两大新兴市场，美丽中国及美好生活有望持续受益政策红利，利好生态园林及家装细分龙头。PPP 短期受规范政策影响调整较大，估值进入优势区域，2018 年重点关注业绩能否超预期。主题催化方面关注区域经济（雄安、海南）、MSCI 及国企改革。

2017 年建筑业经营与行情回顾.......3

营收延续回升，订单转化有望加快..........3

业绩波动较大，设计/国际工程盈利提升..5

板块行情分化，细分龙头表现突出..........6

建筑行情小年，白马龙头估值提升 ..6

利率上行压制，挖掘绝对低估值板块.......8

基建：城市群叠加区域发展，美丽中国继续前行......10

被低估的去杠杆： PPP 进入规范发展阶段.......10

被忽视的新市场：区域经济与美丽中国.13

可能的催化剂.......16

房建：地产投资稳健，美好生活助推家装放量.......19

去库存效果显著，地产投资有望稳健 ....19

住宅产业化开启家装万亿新市场.......20

房建施工稳健为主，抱紧装饰细分龙头.25

专业工程：重点挖掘设计与化学工程细分龙头........27

四大因素驱动专业工程板块........27

看好设计化工及国际工程细分龙头........29

2018 年度行业投资策略及重点推荐公司.......31