能源结构优化调整，全社会用电量增速回升。电力生产持续过剩大背景下，能源结构调整势在必行。经济发展与环境治理需要大力发展清洁能源，风电、光伏等可再生能源和天然气等清洁能源面临新的发展机遇。

一、 2017 年板块行情回顾  - 5 -

二、能源结构优化调整，用电量增速回升...... - 6 -

三、光伏崛起，分布式光伏装机爆发...... - 10 -

3.1 全球光伏行业景气度上升........ - 10 -

3.2 中国分布式光伏装机爆发........ - 11 -

3.3 光伏发电量大幅提升，弃光限电明显改善....... - 13 -

3.4 光伏产业链完善，规模冠全球........ - 14 -

3.5 先进技术加速产业化，低成本+高效产品赢得未来..... - 19 -

3.6 关注光伏电站运营龙头企业....... - 21 -

四、燃气：气价重心向下，城燃公司受益........ - 23 -

4.1 天然气需求触底回升 - 23 -

4.2 消费需求结构变化，城燃和发电用气将快速增长...... - 23 -

4.3 气源供给端多渠道，燃气供应充足........ - 24 -

4.4 天然气改革价格，定价体系趋向市场化....... - 26 -

4.5 气价重心下移，看好城市燃气运营商........ - 27 -

五、投资策略....... - 29 -

5.1 光伏：分布式装机爆发，先进技术加速产业化...... - 29 -

5.2 天然气：气价重心向下，城燃公司受益.......... - 30 -

六、重点公司........ - 31 -

七、风险提示......... - 31