建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境。

全球PCB 市场呈现“周期+成长”的属性，下游终端电子化趋势推动PCB 长期空间向上。展望未来，厂商有望逐渐转向“One-avary”一站式电子服务并实现营业收入规模的扩张，2019 年PCB 行业第一大厂仅占全球市场份额的6.3%，集中度仍有提升空间。当前A 股上市PCB 公司的资本开支节奏维持中高位，2020 前三季度上市PCB 公司资本开支同比增长25%。先进产能的后发优势加速兑现，厂商之间的竞争焦点将转为精细化管理的能力。

中长期（5~10 年）：产业变迁、龙头崛起、黄金十年。新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转，从传统机械硬件定义汽车转向软件定义汽车，电动车是未来汽车智能化、网联化的重要载体，其意义重大。汽车产业变迁将伴随产业链的价值转移，重视前段研发设计、技术升级与后端软件溢价，新能源汽车行业目前处于百花齐放电动化3.0 时代，全球供应链细分龙头迎来中长期α 投资机会。

传统燃油车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市 场，自主车企品牌向上延伸仍较困难。近 10 年日系、德系、美系品牌车企 全球市占率较高。2020 年 1-10 月，日系、德系、美系全球市占率分别为 28.8%、16.4%、14.5%。国内传统燃油车日系保持强势，自主集中于中低 端车。2020 年 1-10 月，自主品牌燃油车市占率 37%，德系和日系市占率 别为 25%、24%。自主车型价格主要集中在 15 万元以下，以中低端车价为 主，自主品牌车企产品价格向上延伸仍比较困难。

长城汽车：多款新车预售开启，亲民定价助力销量突破。哈弗品牌：H6 2.0T 智能四驱版本+大狗 2.0T“中华田园犬”全新推出，大狗预售价 16.19 万；哈弗初恋预售价 8.9-11.5 万元，重新定义“人生第一台车。长城皮 卡多炮齐发，开启多应用场景定义，全新用户战略创新化服务理念。 WEY 品牌坦克 300 开启预售，价格 17.58-21.38 万元，“硬派越野+城市 舒适”双角色定位，以亲民价位开创全新细分市场，智能科技配置领先 +越野功能全面齐备。三大品牌共促长城新一轮周期向上。

11 月乘用车继续复苏，国常会提出稳定扩大汽车消费。据乘联会数据， 11 月上半月乘用车累计零售同比+17.2%，批发同比+11.4%，延续复苏态 势。11 月 18 日国常会提出稳定扩大汽车消费：鼓励各地增加号牌投放， 开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励地方政府对购车与置换给予补贴。 乘用车作为除基建投资以外的稳经济稳就业的重要抓手，今年以来持续受 到政策扶持，预计 11-12 月乘用车销量延续复苏态势，实现大个位数的销 量正增长。

科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、 网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉 鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估 值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来 汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇非常值得期待。