2018 年，受低排量乘用车购置税优惠政策退出、中美贸易战、等多重因素影响，汽车行业整体表现低迷，产销增速持续回落，汽车库存压力明显增大。2019Q1 汽车行业以去库存为主要基调，汽车产销情况整体趋弱。短期看 2019 年的情况，汽车行业整体产销情况依然偏弱，但是产销情况有望逐步好转，且行业估值目前处于低位，行业仍存在修复的可能性。

5 月20 日中汽协发布2019 年4 月份汽车产销数据，新能源汽车产销量分别为10.2 万辆和9.7 万辆，同比增长分别为25.0%和18.1%。其中乘用车产量9.4 万辆（纯电动7.5 万辆，插电混动1.9 万辆），新能源商用车0.7 万辆。由于3 月底补贴政策落地前的抢装透支，4 月新能源汽车产销环比略有下降，预计2019 年全年新能源车产销量180 万辆，二季度环比增速将逐步体现。

新能源汽车4 月单月产销10.2/9.7 万辆。其中纯电动和插电混动乘用车单月销售6.4 万辆和2.5 万辆，同增16%和54%，环比分别-24%/15%。新能源客车和货车单月销量为5,011 辆和2,139 辆，同比下滑31%和24%。

今年以来乘用车行业需求持续下行，预计Q2 行业增速或环比略微增长。汽车行业自2018 年Q2 零售下滑以来，经历了消化前期政策调整以及经济结构转变的影响，虽然销量或仍保持负增长，但考虑到目前国家政策支持，行业估值处于底部区域，以及Q2 销量或略有改善等因素，汽车目前行业具备左侧配置价值。

3 月汽车销量持续下行，但跌幅明显收窄，乘用车降幅收窄，商用车增速持续为正，经销商库存压力持续。一季度销量637.2 万辆，同比下降11.3%；3月销量252 万辆，同比-5.2%，是2018 年7 月以来销量同比连续负增长的第九个月；乘用车降幅持续收窄，SUV 销量继续下降；货车与客车增速双双持续为正。汽车库存有所增加，经销商库存预警指数仍位于警戒线之上，汽车行业整体销售压力依然较大。

2019 年4 月，新能源汽车产业链需求持续高增长，国内风电并网提速，光伏海外需求延续高增长，电力设备需求平稳；维持行业强于大市评级。

在 19 年补贴大幅退坡情况下，新能源车性价比受损，车企盈利承压，市场对行业销量增长有所担忧。双积分政策 19-20 年进入考核期，我们通过测算分析，认为双积分政策是 2020 年实现行业 200 万台销量目标的保障。 

业务属性决定，经销商受到行业周期性波动：新车销售收入占经销商收入的 85%以上，经销商收入水平受周期性波动影响较大。 产业链位置决定，经销商为行业“先行”板块：行业景气度传导方向为从下游消费到上游制造。若行业拐点来临，经销商板块最为“先行”。

1-4 月汽车销量下降 12%，但交强险降幅明显小于批发降幅。 4 月 2.0 的库存系数（自主/合资品牌高于近年同期）依然高于警戒线。随着国家减税、降费等一系列政策的逐步落地，排放切换告一段落，下半年消费观望情绪会有所改观，迎来边际改善及逐步复苏。

4月国内汽车产205.2万辆，同比-14.5% ；销198.0万辆，同比-14.6% 。其中：乘用车产166.0万辆，同比-17.0% ；销157.5万辆，同比-17.7% 。商用车产39.2万辆，同比-1.8% ；销40.6万辆，同比+0.1% 。