截至 2019 年 6 月 5 日，年初以来汽车板块涨幅 8.71%，跑输上证综指 7.4 个百分点。商用载货车跑赢汽车板块 32 个百分点，乘用车跑输板块 7 个百分点。 

汽车传感器装备的目的不同，可以分为提升单车信息化水平的传统微机电传感器（MEMS）和为无人驾驶提供支持的智能传感器两大类。 MEMS 在汽车各系统控制过程中进行信息的反馈，实现自动控制，是汽车的“神经元”。而智能传感器则直接向外界收集信息，是无人驾驶车辆的“眼睛”。 

今年前 5 月汽车累计销量为 1026.6 万辆，同比下降 13.0%，销量继续回落。我们分析主要原因在于经济运行面临压力，消费者收入预期不乐观导致汽车终端需求不足，以及国五老车型去库存。新能源汽车受补贴政策的大幅退坡影响销量增速收窄，前 5 月累计销量 46.4 万辆，同比增长 41.5%。

2019 年 1-4 月我国乘用车销售 683.5万辆，同比减少 14.7%，延续 2018 年下半年的下滑趋势。分车型来看，交叉型乘用车由于基数原因降幅收窄，各类车型均出现了明显下滑，轿车、SUV、MPV 分别下滑了 12.8%、15.6%、24.3%。市场低迷消费信心不足，同时由于国五国六切换、消费者对国家汽车消费刺激政策的期待，市场观望情绪浓厚。

汽车行业连续下滑，且下滑趋势仍在延续，在刺激政策未实际落地之时，基本面也尚未明显改善。直至2019 年4月份，汽车经销商综合库存系数为 2.0，同比上升20.5%，环比上升 11%，库存水平位于警戒线以上。18 年至今，除 2019 年初库存系数短暂低于 1.5 之外，其余月份均在经销商库存系数预警状态。

主机厂：新能源汽车销售持续增长，欧洲碳排放新政与新车型推广有望形成共振。据Marklines 数据，2019 年第一季度全球新能源汽车销售108 万辆（包含HEV、BEV、PHEV），同比增长24.65%。受传统车业务景气下滑与电动车投入影响，一线主机厂净利润多数出现下滑，电动车销售持续增长，特斯拉（+110%），宝马（+0.7%）、大众（+82.3%）。欧洲议会2018 年10 月通过的法案，2030 年交通领域碳排放相对2021 年下降37.5%，欧洲各大主机厂相应加速推动电气化战略，我们认为这种政策驱动有望与新车型推广形成共振。

市场震荡调整。2019 年5 月（截止至2019 年5 月30 日收盘），沪深300 涨跌幅为-6.95%，创业板涨跌幅为-8.44%，汽车行业涨跌幅为-9.49%，在中信一级 29 行业排名第29 位。从细分行业来看， 专用汽车以-3.11 %的月涨跌幅排行最前，乘用车行业以-12.64 %的月涨跌幅排行最后。汽车行业相关的14 个概念板块中乙醇汽油、汽车后市场分别以2.41 %、-2.23 %的月涨跌幅排行最前，共享汽车、电动物流车指数行业分别以-10.75 %、-10.53 %的月涨跌幅排行最后。

2019 年上半年汽车销售持续低迷，行业复苏仍需时日。汽车行业延续了2018 年四季度的消费不振趋势，2019 年前四月累计销量同比下滑14.6%。按用途划分，各类车型中仅商用车中的货车实现微增，其他均明显下滑。经销商库存在3 月下降后，4 月份重回高位，短期库存去化压力较大，表明行业复苏仍需时日。

当前处于预期底+销量底，政策托底信号明显，终端零售回暖，当前为最佳建仓时刻。市场对汽车刺激政策的预期处于底部。广州、深圳已经开始提升汽车摇号和竞拍的指标，未来1 年半分别增加10 万、8 万指标，表明行业政府托底态度，后续其他地市或有仿效。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、

海南。若其余7 地放宽限购，有望对车市消费形成较为显著的刺激。

2019 年前4 月，车市延续2018 年下半年以来的低迷状态，其中乘用车同比降幅明显，商用车相对稳定，重卡高基数销量下承压。