2019 年前4 月，车市延续2018 年下半年以来的低迷状态，其中乘用车同比降幅明显，商用车相对稳定，重卡高基数销量下承压。

一、总论 ........5

二、乘用车：短期内销量承压，政策推动有望助力下半年改善 ........6

2.1 销量同比持续负增长，短期需求不明显 ..6

2.2 销量低迷拖累营收，盈利能力进一步下降 ..............7

2.3 政策红利或将于下半年释放 ...9

三、客车：销量稳定，估值回升，新能源客车受补贴政策支撑 ......13

3.1 新能源客车抢装，大中客同比小幅增长 13

3.2 板块营收持平，盈利能力略有回升 .......14

四、货车：轻卡微卡带动增长，营收盈利提升 ..............18

4.1 轻卡微卡同比小幅增长，重卡高基数下销量承压 ..18

4.2 板块营收、盈利能力明显提升 ..............19

五、零部件：行业面临分化整合，关注行业龙头、细分成长领域 ..23

六、汽车经销商：车市寒冬下业绩同比下滑，有回暖迹象 .............26

七、投资建议 ...............29

八、风险提示 ...............29