“十二五”规划中提出了“当前能源体系向可持续发展的现代体系过渡”的能源发展的总体思路。2015年是“十二五”规划的最后一年，这一年能否实现规划中的任务要求，值得关注。经济发展需要依靠能源，而化石能源的消耗又带来环境污染问题，发展新能源成为国际上能源发展的趋势。水能资源是清洁的、可持续发展的绿色能源，在我国的储量十分丰富，是符合我国国情的能源选择之一。

从2010年开始，我国资源税改革迈出了新的步伐，石油、天然气资源税结束了从价计征的历史。2014年底，资源税从价改革范围从石油、天然气扩大至煤炭资源。因为煤炭资源在我国能源生产与消费中占据主导地位，所以煤炭资源税从价计征的实施是我国资源税改革的又一标志性事件。资源税的变革不仅牵动着政府、企业以及消费者等主体利益关系的调整，而且对我国能源经济结构调整，以及国民经济发展方式的转变具有重要意义。但是资源税的改革尚处于起步阶段，我国资源税的设计依然存在诸多问题，而且相关政策不能及时跟进，限制了资源税改革效益的发挥。本报告以资源税为研究对象，在对其改革背景和运行现状进行综述的基础上，主要分析了油气及煤炭三大能源资源税的改革进程及改革效益，进而对资源税改革中依然存在的问题进行总结，并针对问题提出政策建议。

对于世界上任意一个国家而言，能源都是事关全局的大事。与此同时，有很多因素在敦促我们去改变，尤其是地缘政治以及看得见的“政府之手”和看不见的“经济学之手”。当然，还有人类对资源限制的共同认识，以及我们对地球和自身命运的担忧。尽管我们在技术上取得了巨大进步，能源使用变得多样和灵活，尽管我们越来越关注地缘政治的复杂性，但从现实角度出发，世界各国依然像一个世纪前那样极度依赖化石燃料能源，因此博弈与合作共存是大势所趋。如今的能源格局如何？从资源与选择、政治与政策的角度来说，我们的整个世界处于何种状况？我们正被带向何方？这些正是本报告关心的问题，也是我们当前面临的重大问题。

自《完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布后，2030 年前碳达峰行动方案接连发布，本方案将和上述意见共同作为碳达峰阶段的顶层设计文件，构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，未来我国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和一系列支撑保障措施。

事件：10 月24 日，《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理 念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布。 重要顶层设计文件，中央层面实现双碳目标的总体部署。双碳目标是我 国的重大战略决策，与发达国家对比我国实现碳达峰碳中和时间紧任务 重，同时仍需协调经济发展和民生改善。本次文件的出台是中央层面对 碳达峰碳中和这项重大工作的系统谋划和总体部署，进一步提出主要目 标，明确重点任务和实施路径，对完成碳达峰碳中和任务具有重大意义。

白洋淀是华北地区最大的淡水湖泊，对于保障京津冀和雄安新区的生态安全具有重要作用。由于气候变化及高强度人类活动的双重影响，目前白洋淀水源不足，水质达标困难，水生态系统修复难度大。白洋淀生态用水的保障面临流域水源涵养功能低、农业用水比重大、地下水超采严重、补水损失大、生态用水核算粗、生态配水机制不清、流域系统治理尚未形成合力等现实问题。建议以系统治理观为指导，顺应自然规律，大力开展上游山区水源涵养林和清洁小流域建设；节水优先，全面优化流域农业种植结构实现地下水压采；连通水系，构建白洋淀生态补水大水网；精准核算，分时分段精细化调控生态用水；创新管理，建立健全生态补水长效保障机制。

投资建议：下跌不改成长逻辑，持续推荐垃圾焚烧板块。我们认为垃圾焚 烧板块目前仍然是环保行业的最佳细分之一，行业稳健发展，碳中和加速 推进带来行业价值重估机会。1）“十四五”行业维持稳健发展，龙头公司 储备产能逐步释放，未来几年仍将保持较高增长。①垃圾焚烧行业在“十 四五”期间仍将保持约10%的行业增速。②且我们判断未来碳减排约束将 进一步降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业 天花板将有所提升。③头部公司目前丰富的储备产能仍能保障未来数年高 增长，且随着行业进一步发展，并购整合加速，龙头公司的长期成长空间 仍然广阔。2）伴随碳中和配套政策逐步落实，绿电交易及CCER 交易将 使得垃圾焚烧公司的盈利能力及现金流水平获得明显提升，行业有望迎来 重新估值的机会。3）持续推荐垃圾焚烧龙头公司：三峰环境、瀚蓝环境、 光大环境、绿色动力、高能环境、旺能环境、伟明环保与上海环境。

一周市场回顾。本周沪深300 指数上涨0.04 %，电力及公用事业指数下跌 9.16%，周相对收益率-9.20%。其中，环保工程及服务板块下跌8.95%；电力 板块子板块中，火电下跌11.16%；水电下跌8.12%，新能源发电下跌7.86%； 水务板块下跌10.41%；燃气板块下跌11.82%；检测服务板块上涨1.70%；科 学服务板块下跌5.12%。