随着工业化、城市化进程的加速，大气污染问题已经成为制约发展的一大痛点。目前国家力求通过多项手段推进大气污染治理：1）排放标准趋严、覆盖行业增多：对于大气污染物各项排放指标进一步收紧，同时分别对钢铁、水泥、化工等非电行业出台专项标准；2）违法成本显著提高：环保违法的处罚力度进一步加大，最高可入刑法，环保督查更加深入频繁，力度不断加大；3）电价补贴丰厚，鼓励企业改造积极性：政府对于实施超低排放的电厂给予大力度的电价补贴，最高可以达 3.7 分/千瓦时，可覆盖大部分超低排放成本，给予发电企业极大的改造动力。

国务院印収《“十三亏”节能减排综合巟作斱案》，关注巟业节能+VOCs 治理。长期

配置上，环保建议关注PPP、环境监测、土壤修复领域，公用亊业建议以申改、气改及水资源化改革为主线，寺找叐益改革癿低估值伓质资产。

顶层系统性制度变革带来行业进入2.0时代，由“点”到“面”、由“浅”入“深”。1）水环境质量改善任务重，市场空间大，看好海绵城市、黑臭水体治理；2）危废供需缺口大，监管倒逼，产业并购活跃；3）政策趋严，监测先行，看好环评监测

我们认为未来输配电价的改革，有利于疏通整个电力从发电到终端售电的全市场定价体系，发电企业的成本能够有效传导至终端，中间输配环节成本尽量压缩到最低，用户能够享受到电价下调的实惠，发电企业成为真正抗周期的公用事业企业。现阶段全行业处于过渡期，国改、混改加速推进进程。继续看好在火电行业整体业绩最差之时，仍能拥有稳定的正现金流。

质量改善核心，催生平台化公司：环境质量为核心的产业目标涵盖了各个领域的多项指标。提升环境质量本身就是一个多元技术的系统作业，这与环保产业过去单一污染源的排放控制目标不同。因此，行业需要的和必然诞生的，是资本、技术、管理综合实力优质，业务覆盖领域全面，能完成环境质量提升系统工作的平台化公司，促进行业集中度提升。

本周观点：公用事业电力：国家发改委发布《适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》，规定自 2017 年 1 月 1 日之后，将一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价每千瓦时分别下调 0.15 元、 0.13 元、0.13 元，至每千瓦时 0.65 元、0.75 元、0.85 元。今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。同时拟自 2018 年 1 月1 日之后，一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价拟较2016-2017 年每千瓦时分别下调 7 分、5 分、5 分、3 分，至每千瓦时 0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元，但分布式光伏发电补贴标准和海上风电标杆电价不作调整，并鼓励各地继续通过招标等市场竞争方式确定各类新能源项目业主和上网电价。根据发改委对目前光伏、风电发展速度测算，此次光伏与陆上风电上网电价下调后，将分别每年将分别减少补贴需求约 45 亿元、15 亿元，合计约 60 亿元。

12 月22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅对外发布《生态文明建设目标评价考核办法》，提出生态文明建设目标评价考核实行“党政同责”，实行每年评价、五年考核，其考核结果将作为各级党政领导班子的奖惩任免重要依据，考核不合格的将被通报批评、约谈限期整改；生态破坏明显的将追究其终身责任。《办法》出台将进一步加大对党政领导环保建设不力的威慑力，配合近期环保督查风暴不断深入和垂管制度的推进，环保监管力度将达到历史新高，第三方监测运维/网格化监测、清洁能源利用等领域或将加速推进。

当前我国经济进入新常态，稳投资是经济稳增长的现实选择。考虑到传统地产或将进入去泡沫阶段、民众对环境的迫切需求等因素，我们认为未来5 年内基建和环保投资或将成为拉动GDP 的重要一环。在此过程中，PPP 模式的应用不仅可以解决政府存在的融资困局，而且对于环保和公用事业投资具有提高经济效率、分担风险等诸多优点。

公用事业电力：本周国家能源局发布《关于严格限制燃石油焦发电项目规划建设的通知》，要求京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域和重点城市，禁止审批建设自备燃石油焦火电（含热电）项目。

光伏标杆电价 17 年 超预期大幅下调，三类资源区下调幅度分别达 25.0%、20.5%及 18.4%，光伏电站运营商新增电站 IRR 预计将下调约 2-3 个百分点。2、光伏电站投资资金需求量大、投资回收期长，高融资成本制约民营电站发展，补贴拖欠致使运营商现金流吃紧，加之弃光限电等问题，2017 年光伏电站新增速度预计将降低。