【中期观点-季度或半年维度更新】PPP 行业方面，再次启动应来自于，财政 部部 长的更迭完成，年底资金利率上行的困扰消失，国内经济形势的再次下 探、和供给侧改革的继续深入，这几大因素虽然未必能赶在 2016 年年底出现， 但在 17 年发生是必然。PPP 行业获得认可已是市场共识，行情可以发展多 大，可以持续多久则是我们未来需要向市场宣讲的主要方向。节能板块，高 耗能行业的中长期转型，和中国能源/资源行业的属性调整关键点均在节能， 我们始终看好这一板块，除把神雾环保作为核心池标的继续推荐外，把神雾 节能也列为重点推荐标的。资源回收板块，受益于美国基建预期，和大宗品 价格反弹预期，或有联代机会，但仍需观察。

环保：《按流域设臵环境监管和行政执法机构试点方案》通过，利 好环境监测行业。2 月 7 日，中央全面深化改革领导小组第三十二次 会议审议通过了《按流域设臵环境监管和行政执法机构试点方案》。会 议强调，按流域设臵环境监管和行政执法机构，要遵循生态系统整体 性、系统性及其内在规律，将流域作为管理单元，统筹上下游左右岸， 理顺全责，优化流域环境监管和行政执法职能配臵，实现流域环境保 护统一规划、统一标准、统一环评、统一监测、统一执法，提高环境 保护整体成效。《方案》的通过是对《十三五环境保护规划》水污染防 治计划的落实，标志着我国水污染防治从总量控制容量控制体系过渡 到以控制单元为基础的水环境质量目标管理体系；关注的范围从河流 湖泊尺度扩展到流域尺度；污染治理在流域尺度上进行才能实现流域 治理效率的最大化。

截止目前，我们跟踪的 63 家环保上市公司中有 44 家公布了 2016
年的业绩预告。剔除 2016 年发生重大资产重组或并购的 12 家公司
后，我们重点对剩下的 32 家公司业绩预告情况进行分析。
整体上看，2016 年环保上市公司净利润增速略有下滑。根据业绩
预告，32 家环保上市公司共实现净利润 76.98 亿元，同比增长
17.14%，增速相比 2015 年下降 2.28 个百分点，但仍然维持在较高
水平。

本周投资观点：本周中国证监会公布对十二届全国人大四次会议第 1502 号建议的答复摘要，证监会表示， 下一步将继续支持符合国家产业政策和发行上市条件的节能环保企业上市融资，鼓励节能环保企业利用资 本市场做大做强，并将将继续积极支持包括节能环保企业在内的绿色发行人利用公司债券市场融资发展。 随着 PPP 模式的推广，单个项目体量越来越大，十分考验环保企业的融资能力，而证监会的表态对于重 资产模式的环保企业而言是重大利好，继续推荐 PPP 板块，此外环保督查激活需求&十三五规划订单落 实，环保公司的业绩、订单的望持续释放。重点推荐背靠美的&监测龙头【盈峰环境】、黑臭水体先驱【环 能科技】、油田环保【天翔环境】，建议关注【科融环境】。此外，国企改革进入深水区，员工持股&混改 等均值得期待，推荐江西省水务平台【洪城水业】。

16 年环保督查风暴后环保政策预期进一步趋严，关注清洁供热领域 我们持续看好供热行业投资机会，广义热力行业耗煤占到全国煤炭消 费量的 20%左右，其大气污染物排放量不可小觑！“煤炭清洁高效利用”在 “十三五”规划纲要已被列入能源发展重大工程项目，16 年环保督查风暴 后，后续的环保政策预期进一步趋严，清洁供热改造市场有望进一步打开， 为龙头公司快速外延扩张提供有力条件。目前供热行业部分上市公司订单、 业绩等方面已经逐步开始反应高成长预期，建议关注富春环保、联美控股、 长青集团、迪森股份等。 

环保板块观点：环保部会同公安部及最高人民检察院一同制定《环境保护行政执法与刑事 司法衔接工作办法》，健全环保行政执法与刑事司法衔接工作机制。《办法》新增检察院 督导环保及公安部门工作，倒逼相关部门作为。当地人民检察院督导工作由公益性变为强 制性，增强相关机构环保执法力度。我们认为，由于环境违法具备一定隐蔽性，高科技监 测技术支持将提升相关部门执法效率，同时增加监督执法机构对监测技术及设备需求，利 好监测行业和第三方监测、检测服务（华测检测、先河环保、雪迪龙、聚光科技等）；政 府监督力度增强去，执法趋严倒逼企业治理危废，利好雪浪环境、高能环境和东江环保， 以及一般污染物治理行业龙头（清新环境、万邦达、碧水源、博世科等）

近 5 个交易日内，沪深 300 上涨 2.08%；环保工程及服务指数、水务指数，以及环保设备指数则分别上涨 2.06%、2.07%和 1.47%，板块整体表现略逊于大市。细分子行业方面，渤海节能环保行业各子行业板块全部收涨，其中固废处理上涨 3.19%，涨幅居首。个股方面，伟明环保、中再资环、科融环境等涨幅居前；雪浪环境、双良节能、盛运环保等则跌幅居前。

A lot of events occurred in the Azerbaijani economy in 2016. In particular, Azerbaijan planned to pass to an economic model not to depend on oil in 2016.The government mainly focused on the development of the country’s export potential in 2016, namely, the expansion of non-oil goods and services and the creation of more favorable conditions in the investment sphere.Azerbaijan has recently invested billions in the development of marine, rail, automotive,communal, social infrastructure. As a result, Azerbaijan turned into a major transit country in the region.An important event of 2016 was the coordination of the details of implementing the North-South corridor project, which will become a bridge to connect the railways of Iran,Azerbaijan and Russia. Thus, the expansion of the transport routes will further increase the country's attractiveness for investors by supplying the products produced in Azerbaijan to other markets.

Air care market in India was valued at INR 5.98 bn in 2015.The market is expected to achieve a CAGR of around 25%, and grow over INR 15 bn by 2020.The Indian air care category is still nascent, with a low penetration and involvement.However, it possesses tremendous potential owing to evolving consumer tastes and preferences.The wider scope and consumer acceptance are attracting novel players while all the existing players are moving beyond conventional room fresheners and fragrances, and infusing a fresh fragrance in the market with a gamut of scent selections and product innovations.Increasing air care products demand in emerging countries and high level of pollution and dust are the major factors for the growth of air care market globally.