上周，市场整体上涨，沪深 300 指数上周上涨 1.27%。长城国瑞（GreatWall Glory）环保行业指数上涨 1.38%，表现继续强于市场。环 保行业整体 PE 估值上升至为 42.35，高于历史均值（40.59），PE 估值溢价（相对沪深 300）上升至 3.26，低于近四年平均水平（3.71）。 目前，共有 48 家环保上市公司公布 2016 年报及业绩快报，归母净利润合计 122.44 亿元，较 2015 年增长 35.47%，其中 24 家公司 2016 年 净利润增速超 30%

新疆维吾尔自治区 PPP 入库项目金额全国第十三： 截止到 2016 年 9 月末我国财政部 PPP 项目总个数为 10485 个，总 投资额达12.49万亿元，其中新疆维吾尔自治区省入库项目共826个项目， 占比 7.88%；总投资额达 4365 亿元，占比 3.49%，位列全国第 13。2016 年新疆维吾尔自治区项目规模发展速度较快，1 月末项目投资额仅为 312 亿，3 月末迅速扩张至 3144 亿，3 月末项目数量及投资额的增长率分别为 22.08%和 907.69%，9 月末增速趋缓，项目数量增长率为 4.08%。

环保板块观点 1：京津冀及周边地区大气污染防治措施进一步落地：北京彻底结束燃煤发 电历史，17 年河北主城区将实现无煤化。过去北京供电、供暖以四大燃煤热电厂为主，此 前，高井、石热和国华燃煤机组已先后实现关停，本周华能电厂一期燃煤机组最后一个停 机，北京从此彻底告别燃煤发电历史。石家庄要求主城区 17 年将全面实现无煤化，所有县 （市）建成区能集中供热的实现集中供热，集中供热覆盖不到的地方必须使用气、电等清 洁能源，彻底杜绝散煤取暖。2017 年为大气十条考核年，京津冀地区为污染问题较重的地 区，区域环境整治力度提升将有利于监测、治污类企业发展。推荐先河环保（网格化监测）、 雪迪龙、清新环境等标的

监管执法趋严，油田环保市场加速释放 石油污染多位于生态脆弱的地区，具有危害性大、隐蔽性、难监管特点，前期 治理情况较差。随着问题的不断积累及新闻媒体的曝光，油田污染走向大众， 特别是新《环保法》出台后，对于当地政府通过环保督查、约谈、限批环评报 告等方式强化地方政府环保保护主体责任；对于企业，环保部门获得强制执法 权，危废超标入刑给油企领导施加压力，推动油泥污染市场的打开

经过多年发展，我国城镇环境治理已取得阶段性成果，目前城市和县城污水处理率已分别达到 92%和 85%，垃圾无害化处理率分别达到 94.1%和 79.0%；但农村环境基础设施建设仍然存在较大缺口，环保形势依然严峻，仍有40%的建制村没有垃圾收集处理设施，78%的建制村未建设污水处理设施，40%的畜禽养殖废弃物未得到资源化利用或无害化处理，农村环境“脏乱差”问题突出，城乡环境治理季度不均衡，呈现“二元化”格局。其中农村污水作为污水污染物排放的重要来源之一，目前处理率仅有22%，同时具有收集难度大、管理不到位、有机物污染物浓度高、排放不均匀等特点，现状亟待改善。

环境污染治理与基础设施建设项目有较多相似之处，依靠政府投资与补贴，企业一般为重资产运营，资金需求量庞大。在环境持续严峻化的过程中，污染治理项目规模增长迅速，给政府带来严重财政负担，也将技术领先、经验丰富的优质企业挡在门外。绿色金融为环境保护项目打通新的融资通道，提升企业的项目承接能力，成为环保行业的热点。

本周国务院对政府工作报告共作出修改与补充 78 处，其中涉及蓝天保卫战的有 8 处，体现治霾决心，符合我们预期。我们认为：1）本次修订，进一步推进电力结构调整，原为优化保障可再生能源，修订为优先保障清洁能源，除力度加强外，还需要注意，清洁能源不仅包括可再生能源，还有完成超低排放的火电也纳入优先范围；另外有针对核电、生物质能等的利好修订。2）补充对重点工业源要确保监控质量，补充强化预警，都利好环境监测的需求。3）增加加强源解析，加强探索成因机理。总体修订进一步直接利好电力超低排放改造、环境监测，间接利好工业源大气污染治理。 

3 月 10 日，发改委提供首批 9 单 PPP 资产证券化项目的推荐函，其中包括交通设施、工业园区、水务、固废处理等。3 月 13 日，首创股份污水处理 PPP 资产证券化项目完成发行认购，成为首单落地的环保类 PPP 资产证券化项目。我们认为首单环保类 PPP 资产证券化项目的落地将对后续 PPP 资产证券化起示范效应，拥有能带来稳定现金流的优质水务、固废、供热等运营类公司将最先实现 PPP 资产证券化。

2016 年全国国有建设用地供应总量 52 万公顷，比上年下降 2.9%；全年水资源总量 30150 亿立方米；在监测的 338 个城市中，城市空气质量达标的城市占 24.9%，未达标的城市占 75.1%。人们对生态环境的关注超过以往，对环境改善的需求也更为迫切。