企业的盈利主要由收入、成本决定，而当前汽车行业处于集中度加速提升、电动化、智能化变革推进当中，零部件企业收入不确定性显著加大。而相对于成本端影响盈利的多少，未来数年产品本身所处的赛道和下游客户的产销，对企业的生存影响明显加大。本文以期从收入视角对零部件企业的投资机会进行梳理。

汽车零部件盈利模式和行业背景. 6

汽车零部件盈利模式探讨...6

中国汽车产业从成长期向成熟期过渡...6

未来汽车行业的发展方向：电动化、智能化.9

零部件板块估值研究.. 11

赛道视角：筛选零部件优质赛道.. 14

传统零部件的三维分析.14

电动化对零部件企业的损、益...21

智能化对零部件企业的损、益...24

赛道总结：哪些是零部件中的好赛道？ ...28

客户视角：筛选优质产业链... 28

零部件企业进口替代加速.29

如何评价零部件的客户结构？...31

从产能规划的维度，推荐德系、日系产业链..34

从模块化生产能力的维度，推荐合资、吉利产业链...38

从抗风险的维度，车市下行周期下的风险项提示.38

客户总结：哪些是零部件中的好客户？ ...39

投资总结：基于赛道和客户的零部件选择... 39

星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈.40

华域汽车：汽车零部件龙头，上汽支撑和海外稳健推进..41

宁德时代：行业集中度提升，动力电池独角兽强者愈强..41

德赛西威：卡位座舱中控，智能驾驶推进有序..42

福耀玻璃：海外扩张进入收获，玻璃产品价量齐升...43

保隆科技：中国TPMS 龙头，汽车电子新贵.43

玲珑轮胎：产能配套齐发力，进军国际轮胎巨擘.44

岱美股份：看好遮阳板全球龙头的海外扩张..45

潜在风险项. 46

分析师承诺. 47

风险提示.. 47

证券投资咨询业务的说明. 47