轻工板块受地产周期下行、宏观增长及信贷因素带来的消费乏力、贸易争端的影响程度较深，表现较弱，子版块中仅包装印刷板块跑赢大盘。6 月中旬，随着特朗普宣布500 亿美元关税清单，贸易战进入实质性阶段，同时定制家具板块板块渗透率提升加剧前端竞争，家具、工程单占比增加摊薄利润，Q3 轻工板块营收及净利润受到严重影响，但由于轻工板块不乏基本面扎实、质地优异的个股，在市场总体下行中，机构保持对轻工板块超配，超配比例今年来稳定在0.73%左右。

1. 轻工制造2018 年度复盘 ....... 7

1.1 行情：轻工板块跌幅较大，包装板块表现相对较好 ...... 7

1.2 基本面：经济周期下行及贸易摩擦显著压制板块营收及净利润增速  11

1.3 基金持仓：超配比例稳定，机构重仓家用轻工 .... 15

2. 家居板块：存量房需求将放量，电商渠道加速渗透 ....... 16

2.1 软体：贸易战缓和利好出口，成本端压力下降 .... 20

2.2 定制：整装迎来放量，龙头抢占流量 .... 29

3. 造纸板块：包装纸需求压力大，文化纸受益于木浆价格下跌 ..... 36

4. 包装板块：需求承压，上游纸价低迷释放盈利弹性 ..... 43

5. 其他轻工：日用消费品需求稳定，艺术教育或成新蓝海 ..... 46

6. 2019 核心投资观点 .... 50

7. 风险提示 ..... 53