我们认为2019 年汽车板块的两条投资主线是：1）以退为进，寻找能够以价换量的车企及其供应商，寻找在车市价格体系下移过程中，通过高性价比有望实现市占率和收入大幅提升的公司，推荐江铃、敏实；2）浴火重生，寻找汽车行业中能够实现产品与品牌升级，迈向高端制造的公司，推荐吉利、比亚迪、潍柴。

投资建议：全年量平价跌 复苏由低往高 . 4

行业周期：需求寻底期间车企分化 宏观触底后板块性行情 ... 5

宏观背景：楼市走弱 银根放松 消费贷企稳 大宗材料价格下行 . 5

行业政策：从保护汽车工业转变为保护汽车消费者 .. 6

产业升级：汽车制造已具比较优势 自主品牌需要欲火重生 ... 7

以史为鉴：回顾2012 年 .. 8

乘用车：销量持平 均价下移 4Q19 回暖 .. 11

销量预测：全年同比持平 4Q19 明显回升 . 11

价格预测：体系继续下移 ASP 下降7-9%带动收入下降 .. 12

SUV 市场：2019 年的红海 中外车企竞争的主战场 . 13

轿车市场：日系大众优势明显 自主品牌2020 年发力 .. 14

出口市场：成本具有优势 渠道有待突破 ... 14

进口车与豪华车市场：进口量难现大幅增长 豪华车增速继续放缓 . 15

商用车：重卡回落15% 皮卡迎政策利好 .. 16

重卡：预计同比下滑15%至95 万辆.. 16

大中客：静待竞争格局明朗 ... 16

轻型商用车：皮卡同比增长10% 轻卡整体持平 ... 18

打造新的核心竞争力：产品定位、市场营销、新兴科技 . 19

消费偏好的变化：主流产品高性价比 利基市场高品牌锐度 . 19

产品定位：本土化设计 精准产品定位. 21

市场营销：从4P 营销到4E 体验式营销 ... 21

新兴科技：新能源与智能网联技术 ... 22

新能源汽车：增长惯性仍在 车型结构分化 . 24

销量预测：增长惯性仍在 预测销售180 万辆 . 24

结构变化：低端低价小型电动车 中端插电混动 高端长续航大型电动车 ... 24

零部件：产品线可短 客户名单宜长 ... 26

2019 年零部件板块仍处于触底阶段 .. 26

选股思路：自下而上选择三类公司 ... 27