目前头部房企在目前估值处于历史底部，融资环境收紧后，资金更加向低杠杆优质房企集中，伴随土地溢价率持续下行，稳健经营房企获得土地拓展窗口期，开启良币驱逐劣币。同时，下半年由于房企延迟交付项目集中交付，以及去年三季报低基准期影响，结算业绩有望迎来修复。伴随今年棚改节奏偏后，以及一二线城市上半年出让的优质地块入市，下半年全国商品房销售有望持续超预期，带来的房地产行业估值修复机会，持续推荐龙头房企保利地产、融创中国、万科A；关注金科股份、中南建设、金地集团，以及区域性房企滨江集团的投资机会。

我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前销售、区域政策等方面均持续向好，在宽信用的大环境下，限价政策有所松动利好房企利润率修复，存货价值有望得到重估。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM 为9.33倍，但仍处于历史低位。当前结算项目主要为2017-2018 年销售项目，伴随疫情影响逐渐消散，对全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

8 月31 日，克而瑞发布20 年8 月房地产公司销售排行，碧桂园单月销售排名第一，实现销售金额810 亿元，融创、万科分别实现单月销售额640 亿元、590亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期480 亿升至590 亿。8 月单月销售过百亿房企为31 家，较去年同期增加5 家。

受疫情的影响，行业基本面年初出现大幅下行。随着复产复工的有序推进，销售迎来持续修复，8 月百强销量进一步走强，累计权益销售金额同比年内首次转正。

市场表现：上证综指本周上涨 0.68%，收报于 3403.81 点；创业板指本周上涨 4.76%，收报于 2757.84 点；沪深 300 本周上涨 2.66%，收报于4844.27 点。房地产板块本周下跌 0.92%，在 28 个行业内位列第 24 位。 

销售延续靓丽，关注后续去化压力。受推盘持续放量影响，百强房企8 月销售延续靓丽表现，单月实现销售面积7971 万平米、销售额1.1 万亿元，同比分别增长20.3%、29.1%，增速较7 月降7.4 个、升4.4 个百分点；1-8 月累计实现销售面积5.3 亿平米、销售额7.3 万亿元，同比分别增长3.3%、4.7%，较1-7 月提升2.5 个、3.5 个百分点。

行ma情ry＃概 述：本周（2020.08.24-08.28）物管板块继续回调，板块平均下降2.8%，永升生活服务、碧桂园服务和绿城服务一周涨幅分别为11.0%、8.9%和7.4%。YTD 涨幅前三的物管公司分别为永升生活服务、滨江服务和宝龙商业，涨幅分别达到199.6%、170.9%和152.0%。