投资建议： 1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城；3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、新城控股、龙湖集团；4.推荐关注经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家、世联行。

泰康战略入股阳光城，money talks 了两件事情：1、全球资产荒：全球在负利 率常态化趋势下，资产荒严重程度不断加剧。截至 2020 年 9 月，全球负利率 债券规模达到 14.7 万亿美元。2、地产大周期：这是长期保险资金用脚投票， 看好地产大周期，选择低估值高股息资产。这是开发商看好地产大周期，承诺 未来十年业绩。

2020 年 8 月，光大地产 AH 核心物业指数下跌 0.68%，跑输 沪深 300 指数 3.26pc，跑输恒生指数 3.04pc。

在利率下行周期中，房企低估值、高股息等特色对于保险等长期资金的吸引力进一步提升。2019 年末以来保险 公司、社保基金、养老保险基金等长期资金持续新进或增持地产股。2020H1 末，具体新进及增持案例包括：荣盛发 展（养老保险增持至 0.46%）、金科股份（阳光保险新进至 4.97%）、华侨城（钜盛华新进至 1.43%，养老保险新进 至 0.32%）、蓝光发展（人民财险增持至 0.74%）等；2020 年 9 月 9 日，阳光城引入战投泰康人寿及泰康养老，泰 康系合计持股 13.53%，并且在 345 融资新规背景之下，泰康系大比例战投入股阳光城表明了对公司长远价值的认可， 也是对房地产行业的认可，我们认为这将房地产价值重估的标记性事件。

业绩受疫情拖累，财务杠杆率改善 2020 年上半年，受疫情影响，申万房地产板块业绩有所下 滑，盈利能力回落，但财务杠杆率下行，短期偿债能力加 强，同时已售未结资源丰富，可充分保障未来业绩增长。

8 月销售热度持续，成交同比增速创年内新高。从我们跟踪的重点 城市高频数据来看，37 城 2020 年 8 月新房销量同比增速为 13.6%， 创年内新高， 8 月销售热度持续。分一二三线城市来看， 8 月单月 一、二、三线成交量同比分别为 44.4%/-0.7%/21.2%，较上月成交增 速分别+35.4%、-3.0%、+8.8%。8 月销售热度持续，我们认为主要 原因为：1）年初受疫情影响，房企推盘节奏延后，供给量持续放大； 2）从去年 12 月份开始，全国首套平均房贷利率已连续 9 个月下降， 从需求端对房屋的去化形成支撑。我们认为在目前的融资监管环境 下，年内房企有较强的动力积极推盘促回款，加速竣工结算，来降 低杠杆水平，并且随着销售旺季的到来，预计销售热度仍会持续。

上周四周五两个交易日，消费明星股海天味业 放量大跌 14.5%，两天合计交易额 66.3 亿，上周食品饮料整体下跌 1.99%（跌 幅排板块第六），相比而言茅五泸受影响并不大。此外，创业板 20%涨跌幅新 规迅速放大赚钱效应，上周创业板涨幅前 20 只个股（平均涨幅 45.4%），周 五收盘后总市值也只有 54.1 亿，小盘子的创业板个股依然受到短线资金的热 捧。