销额累计同比转升，销面单月同比升幅创 2017 年 6 月以来新高：前 8 月 商品房销面及销额同比分别降 3.3%及升 1.6%，销额同比转升，销面降幅 继续收窄，单月同比升 13.7%，升幅创 2017 年 6 月以来新高，单月销面 绝对量也为历史同期最高水平，销售表现亮眼。分区域看，前 8 月东部、 中部、西部及东北部销面累计同比分别为 0.8%/-8.5%/-2.7%/-10.2%，东部 率先转正，其他区域降幅也均有收窄，从销额来看，继 7 月东部销额累计 同比转正后 8 月西部区域紧随其后，由前 7 月的降 2.5%变为升 0.3%。

国家统计局公布数据显示，2020 年 1-8 月，商品房销售面积 98486 万平方米，同比-3.3%，商品房销售额 96943 亿元，同比 +1.6%。全国房地产开发投资 88454 亿元，同比+4.6%。

单月房地产开发投资同比维持两位数增长。8 月房地产投资金额 13129.4 亿 元，同比增长 11.8%，1-8 月累计投资额 88454 亿元，同比增长 4.6%，增 速提高 1.2 个百分点。分地区看，1-8 月西部、东部和东北地区房地产开发 投资额累计同比分别增长 7.9%、5.5%和 4.0%，中部地区累计同比降低 1.1%，降幅缩窄 2 个百分点。

板块整体业绩中枢下移或成趋势：上半年，房地产板块整体实现营业收入 21,998 亿元，YOY+6.54%，较上年同期增速收缩约 13.05pct；整体实现归母净利润 2089 亿元，YOY-14.06%，较上年同期增速收缩约 29.4pct。营业收入增速及归母净利 润增速较 19 年均有较大幅度的收缩；营收增速下移至 10%以内的区间内；归母净 利润增速则破 15 年来增速新低。我们认为两者增速的下移或源于疫情等因素带来 一定的工程进度影响；但从增速的趋势变化看，未来板块整体业绩增速中枢下移或 是趋势，不同类型房企或因其策略、运营等多种因素有所分化。

1-8 月开发投资同比+4.6%，较前值+1.2pct；1-8 月新开工面积同比-3.6%，较 前值+0.9pct；1-8 月竣工同比-10.8%，较前值+0.1pct；1-8 月施工同比+3.3%， 较前值+0.2pct。1-8 月的土地购置面积同比-2.4%，较前值-1.3pct；土地成交款 同比+11.2%，较前值-1.0pct。8 月投资同比连续 5 个月涨幅扩大，并再创年内 新高，持续展现低库存背景下地产投资的较强韧性；拿地和开工的放缓、以及 竣工的偏弱，都可能源于融资新规的影响，不过考虑到目前行业的低库存下的 补库存需求，我们对于后续的开工和竣工依然保持积极的观点，并依然维持竣 工将呈现 2-4 年趋势性走好的判断。从结构来看，东部、中部和东北区域投资 增速继续上行，并保持两位数以上增长，西部区域投资增速高位有所回落。新 冠疫情之下，我们认为房地产仍将是我国经济的压舱石，稳经济需要稳房地产。

深圳产业园区规模大，园区物业可拓展空间大。深圳市目前拥有超过 7200 个 产业园区，并且 2020 年规划 122 个新增重大园区项目。大体量及政策利好赋 予深圳园区物业广阔的发展空间。

8 月新房销售增速进一步提升，全国商品房销售金额单月同比+27.1% （+10.6pc），其中销售面积同比+13.7%（+4.2pc），销售均价同比+11.8% （+5.3pc）。二手房市场情绪总体趋稳，但部分热点城市短期惯性较强。贝 壳数据显示，8 月 17 个重点城市二手房成交量环比-7%，累计同比收窄至-1%； 17 城中 10 城业主涨价占比下降，上海、广州、杭州等城业主涨价占比提升。

国家统计局公布 2020 年 8 月房地产市场运行情况。8 月房地产销 售面积、投资额、新开工面积分别为 14855 万平方米、13129 亿 元、19885 万平方米，同比增速分别为+13.7%、+11.8%、+2.4%， 前值分别为+9.5%、+11.7%、+11.3%。

2020 年上半年，上市房企营收增长、业绩下滑，毛利率、净利率小幅下滑， 有息负债率下降。我们统计的 140 家 A+H 上市房企 2020 年上半年营收总 计 20851.3 亿元，同比增长 6.0%，归母净利润总计 1976.6 亿元，同比下 降 14.1%。受疫情影响，上半年房企整体收入结算速度放缓，业绩下滑。

9 月组合为金科股份（土储充足、业绩高增、高潜力小龙头代表）、金地 集团（土储分布佳、显著受益于一、二线回暖）、华夏幸福（回款率拐点、 模式再获验证）。