近期，我们就新冠肺炎疫情对银行的信贷需求、资产负债定价水平和资产质量的影响与多家银行进行了沟通。目前来看，各家银行坚持执行年初制定的预算规划，认为疫情的影响是短暂的，仅影响节奏，全年来看可以完成年初制定的预算目标。疫情影响短期主要体现在信贷需求端，零售信贷受到的影响大于对公信贷，一季报会是很好的观察窗口；息差全年趋势稳中有降，不同银行可能会有一定分化；资产质量压力暴露时滞较长，同时受监管政策与资产摆布的影响，后续会逐渐在报表上体现。

房贷利率转换为LPR 浮动后，房贷利率长期是下行趋势。LPR 定价方式下，未来房贷利率的变化取决于5 年期LPR（5 年期的最优贷款利率）的变化。5 年期LPR 的趋势由三方面决定：政策利率/市场利率、房地产金融政策和银行的市场化加点。今年的LPR 仍有下调空间；中长期看，政策利率随经济增速放缓是处于下降周期的，房地金融政策难进一步收紧，银行的市场化加点在金融体系改革背景有调降空间。三种因素综合来看，都是推动5 年期LPR 下行的，所以建议个人选择LPR 浮动利率方式。

我们认为境外市场震荡对金融股的影响可控。受新冠疫情扩散的影响全球股票市场下跌，被动卖出等因素加剧了下行。外围因素影响风险偏好，带动A 股市场回落，金融板块也出现回调。外围市场下跌因“疫”而起，继续看好金融股配置价值：疫情在国内得到一定控制，已步入复工期；逆周期调节为金融企业创造良好机遇；金融股估值整体较低，配置性价比突出。券商推荐龙头中信证券、国泰君安、海通证券，弹性标的兴业证券、东方证券；银行推荐股份行平安银行、兴业银行、招商银行、光大银行，特色区域行常熟银行、成都银行；保险推荐中国平安、中国人寿、新华保险。

转换条款的选择策略。一、重定价周期如何选？看对未来LPR走势的判断。只要判断5 年以上LPR 有走低的可能，无论是暂时性的，还是趋势性的，都应当选择最短的重定价周期，也即1年；而只要判断有走高的可能，无论是暂时性的，还是趋势性的，都应尽量选择较长的重定价周期。二、重定价日如何选择？并没有明显更好的策略，默认1 月1 日或贷款放款日就行。三、转换时点如何选？若不考虑20 年内尽早完成重定价，其实3 月-8 月任何时候转换都是无差异的。