The relationship between humans and animals spans thousands of years leading to the concept of animal companionship. The association with pets is considered as a rewarding relationship with love and affection. Accordingly, companion animals have become a part of the family in most households; they are no more animals and people   One in three pets require emergency vet treatments every year refer to them as furry babies and children. With an increase in the number of pets  Exhibit 3 across the globe, pet humanizing has grown, leading to the development of many pet and pet-related industries. The growth of human-animal bonding has made pets to be a part of families where they even share the living space with them. The rapid urbanization and change in preference of lifestyle have also led to a rise in pet adoption. It is estimated that more than 75% of the pet owners call their pets as family, and more than 60% of the owners let their pets sleep in the bedroom.

截至2020 年3 月13 日，券商板块跑累计赢大盘及其他金融子板块。证券III（申万）累计跌幅3.60%，跑赢沪深300 约2.6 个百分点，跑赢申万银行、保险、多元金融板块8.46、11.07、4.31 个百分点。

定向降准开启双宽松模式，券商将受益于市场交投活跃度提升，彰显高beta属性。沪深两所追随新版证券法修订交易规则，规范市场环境，利好券商自营业务。券商外资股比即将正式放开，本土券商的转型发展进入快车道。

制度变革引导券商转型，推动长期阿尔法提升。1）资本市场改革有序推进，科创板、创业板制度改革、新证券法正式实施加速推进注册制，再融资新规释放存量，两融优化激发市场活力，基金投顾试点推动财富管理转型，一系列产业政策放松引导券商转型发展，推动行业长期阿尔法提升。2）金融市场对外开放扩大，新监管环境给衍生品带来发展机遇，或将成为券商差异化竞争的重要业务，贡献阿尔法收益。3）行业兼并收购趋势明显，中小券商并购整合快速提升实力，头部券商通过并购稳固地位；多家券商通过增资配股增强资本实力，行业整体处于扩张趋势。

上市公司经营状况：截至2020 年3 月13 日，37 家券商披露2 月经营数据（以下统计数据剔除新股中银证券及缺乏同比数据的红塔证券）。营收：35 家券商共计实现营业收入281.76 亿元，环比+40.60%，同比+25.97%，其中32 家公司实现营收环比正增长，2 家环比持平。净利：35 家券商2 月共计实现净利润112.24 亿元，环比+50.82%，同比+17.93%其中31 家公司实现净利环比正增长。

政策发力+基本面企稳+估值低位+股息率高+资金驱动，建议把握银行股的战略配置机遇。央行于3 月13 日宣布将实施普惠金融定向降准，并给予部分股份行额外降准优惠，体现了更灵活适度的货币政策趋势，我们认为目前政策空间仍较大，有望打开银行板块的向上空间。我们预计2020 年银行基本面有望保持稳健，结合当前板块估值较低、股息率高，以及长期资金持续入市的趋势，建议把握银行板块的战略配置价值。我们持续推荐更受益于政策与市场环境的股份行，如平安银行、兴业银行、招商银行、光大银行，以及有核心竞争力的区域性银行常熟银行、成都银行。

银行从事交叉销售的动力在于可以提升销售渠道效率、增强风险评估水平。交叉销售可促进银行渠道效率提升，其一能在收入端及时跟踪、深入挖掘客户需求，实行精准营销；其二能在成本端减少客户资质考察、建立客户联系等销售成本；其三能够提升客户粘性，提高了单位客户持有的金融产品数量，客户转移成本提升，降低流失率。交叉销售的代表富国银行，得益于长期对客户需求和资质的了解，通过交叉销售向已有客户推介更适合其经济状况、风险水平的产品，在风险管理上具有优势。

结论： “美国商业票据融资机制”是“非常规”处理流动性压力的货币工具。1、常规模式: 美联储释放货币给银行等金融机构，通过信用扩张机制，银行等金融机构向实体经济释放流动性。2、预期悲观模式下，银行等金融机构和投资者无法激励去做信用扩张；这种机制下，美联储变相成为票据市场的购买者，直接向商业市场注入流动性。3、未来，预计美联储会采取新货币政策工具，直接向企业和家庭注入流动性，避免流动性危机。同期重启一级交易商信贷机制（PDCF）的机制，就是美联储向非银金融机构直接注入流动性。

央行普惠金融定向降准背景分析：一是海外市场波动加剧，全球流动性宽松。目前海外新冠疫情处于爆发期，海外市场波动加速，美股一周经历两次熔断，黄金、比特币等避险资产也出现了快速调整，全球资本市场进入明斯基时刻。各国央行纷纷采取降息和新一轮QE。疫情短期对经济冲击较大，社融数据低于市场预期。2 月PMI 比上月下降14.3 个百分点，乘用车销量同比下降81.7%，新能源汽车销量同比下降75.2%，民航部门完成旅客运输量同比下降84.5%。2 月整体金融数据不及市场预期，社融新增比2019 年同期减少1111 亿元。因此国常会明确了出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度。

人行宣布2020 年3 月16 日实施普惠金融定向降准。对达到考核标准的银行定向降准0.5pct 至1pct。在此之外，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct。定向降准共释放长期资金5500 亿元。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000 亿元，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct 释放长期资金1500 亿元。预计每年可直接降低相关银行付息成本约85 亿元。