保险指数从2007 年1 月至2019 年末，取得了141pct 的超额收益。 保险行业属于朝阳产业，仍有较大发展空间，且盈利稳定性强，低估值高分红，具有长期投资价值。

3 月20 日，银保监会公布2020 年1 月保险业经营统计数据。截至1 月底，保险业资产总额合计为21.1 万亿元。1 月保费收9081 亿元，同比增长6.8%，其中保证保险业务表现突出。赔付支出累计1266 亿元，赔付率14%，同比降低2pct，净利润估算为7365 亿元，同比增长10.9%。

目前国内疫情得到有效遏制后，及时调整策略，统筹疫情防控和经济社会发展，以产业链协同复工复产为重要抓手，经济秩序逐步恢复正常，呈积极向好态势。为对冲一季度疫情影响，财政开启拨款闸门，货币政策灵活宽松。中国人民银行已于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。同时，开展1000亿元1年期MLF操作。海外疫情风险加剧，避险情绪升温，全球掀起“降息潮”，国内货币政策空间或将进一步打开。

2019年11月以来货币政策趋于宽松，同时疫情导致经济增速预期下降，十年国债收益率由2019年11月初的3.28%快速下滑76bps至2020年3月9日的2.52%。市场担忧，保险公司内含价值假设的长期投资收益率普遍为5%，而由于负债成本刚性，如果投资收益率下降，保险公司就会面临利差收窄，甚至利差损的风险。

前言：上周我们深度研究了美国大型金融机构与08 年情况对比，总体认为稳健，市场也有逐渐有了共识。市场仍然担心美国投资机构的风险，本文进行了分析，尤其是风险较高的对冲基金。对冲基金的财务杠杆是下降的，监管也是趋严的，对金融体系风险传染度不高；对冲基金的产品杠杆的是在提升的，从而加大资本市场的波动，会通过 “居民财富效应”传递风险。投资者更应关注美国经济的中长期风险，美国金融体系的短期风险总体可控。

3 月27 日，证监会宣布将中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、招商证券、中信建投6 家证券公司纳入首批并表监管试点。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7 调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1 降至0.7。待相关机制运行成熟后，逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。

区块链起源较晚，疫情催化下区块链迎来发展新机遇。疫情爆发后，各行各业 数字化转型的需求激增，将刺激更多应用场景落地，倒逼区块链发展，区块链 对于建立数字社会、发展数字经济具有不可替代的作用。区块链具有优化金融 基础结构的先天优势。宏观层面，区块链将为包含货币发行流通、金融工具、 金融市场、金融中介、制度与调控机制的金融体系带来积极影响。微观层面， 区块链技术的去中心化、不可篡改性和加密保护特性，正好与金融行业对信息 和数据安全、交易数据溯源等金融业务本质需求高度契合，为金融业降低风险 控制与监管成本、提高数据可靠性、稳定性和安全性。

2020 年2 月行业保费受疫情影响出现单月负增长，但高价值的健康险仍然实现高速增长。3 月受整体市场下行和利率走低影响，保险股估值承压，截至4 月1 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险静态PB 分别为1.87、1.88、1.42、1.48 倍，多数公司估值已处历史低位。

投资方面：全年维持了相对较好的投资环境，各家权益资产配臵均明显增加，上市险企整体实现了5%以上的总投资收益率与7%以上的综合投资收益率。

截至2019 年末，保险资管产品余额2.76 万亿元，其中债权投资计划1.27 万亿元、股权投资计划0.12 万亿元、组合类保险资管产品1.37万亿元。