从发行情况来看，6 月利率债和信用债发行量均显著增加，但净融资额出现分化，其中利率债净融资有微幅回落，而信用债在前期受公司债新规影响发行节奏缓慢后，6 月发行再度提速。

从近期公布的金融、通胀以及高频物量数据来看，预防性储蓄对经济需求层面的拖累越来越广泛地体现出来，市场和政策也开始调整前期对经济下行风险的评估，这是本次超预期降准以及金融数据放量的主要原因。

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021 年7 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

未来的风险重点是信用非线性冲击，但我们预计对股债双牛趋势影响有限。一方面，地方隐性债务化解和城投打破刚兑过程中可能出现非线性冲击，另一方面，个别大型企业或有信用违约冲击。

6 月价格走势虽仍呈现“高PPI，低CPI”格局，但均有所回落，也符合我们此前的判断——通胀组合或呈双平行回落态势，CPI 和PPI 在7 月份或延续回落。消费品受到猪肉价格连续下跌影响，同比环比均下滑。虽然国家开启收储一定程度上有助于猪肉价格的止跌回稳，但夏季本身是猪肉消费淡季，短期内供需格局难有大的改善，预计未来价格仍低，CPI 也将延续低位运行。

近期地方政府债务防控政策密集出台，城投融资进入新的收紧期。城投平台融资受到更严格监管。近期，对于地方政府债务和城投融资限制政策频繁出台，包括交易所和交易商协会参照财政部对地方政府债务风险等级划分，对债务风险大的地方城投债发债加以约束，对财力较弱区县发债进行控制等。同时，针对隐形债务，政策在严控新增债务，妥善化解存量债务基调之下进一步推进，对此前不合理的新增隐形债务或变相新增隐形债务加强控制，并通过一些举措来妥善化解存量债务。那么在当前政策变化下，各地城投的信用风险又会发生哪些变化呢？

一周发审委审核11 家企业IPO 过会，建议可关注普瑞眼科。1、上交所主板、深交所主板公司：2 公司顺利过会：千味央厨、中铁特货。2、创业板公司，6 家公司顺利过会：普瑞眼科、善水科技、奥尼电子、新锐股份、明月镜片、西点药业。3、科创板公司，3 家公司顺利过会：澳华内镜、安路科技、凯尔达。在过会的11 家公司中，普瑞眼科致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构。2018 年至2020 年营业收入分别为：10.16亿元、11.93 亿元、13.62 亿元，同期扣非后归属于母公司股东的净利润分别为：4568.66 万元、5550.83 万元、10192.07 万元。