9 月 29 日，央行/银保监会通知阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限；9 月 30 日，央行决定下调首套个人住房公积金贷款利率，同日，财政部、税务 总局宣布一年内换购住房个人所得税退税。

9 月社融新同比增量超预期，主要系贷款与表外融资表现强劲。社融口径 下新增人民币贷款2.57 万亿元，同比多增7964 亿元，达年内新高。表外 融资延续扩张趋势，当月净融资额达1449 亿元，且同比多增3556 亿元。

作为重要会议之前的季末月份，加之822 货币信贷形势分析会的召开，以及监 管推出的一揽子“稳增长、宽信用”工具，市场对9 月份信贷预期总体偏乐观，Wind 一致性预期均值为1.76 万亿，同比多增。从实际投放看，9 月份新增人民币贷款2.47 万亿，同比多增达8108 亿，远超市场预期，且为历年9 月最好，数据公布时间明 显提前。与我们在近期报告《对于信贷不妨再乐观一点— — 流动性周报 （2022.09.26-2022.10.09）》中的判断相仿。

9 月新增人民币贷款 2.47 万亿元，大幅超出市场预期，同比多增 8108 亿元， 尤其是企业中长期贷款增长明显，贷款结构进一步改善。这可能是 8 月 24 日 国常会一揽子稳增长政策落地生效的结果，包括政策性开发性金融工具、设备 更新改造贷款优惠、以及保交楼贷款等政策，基建、制造业和社会服务等领域 或为贷款需求主力。在贷款的支撑下，社融增速回升 0.1 个百分点至 10.6%。

媒体相关消息背景下CDS 飙升，导致市场对瑞信持续经营能力产生担忧。10 月1 日， 澳洲媒体称“一间大型投资银行濒临破产”，随后体现瑞信违约风险的瑞信五年期信用违 约互换(CDS)持续飙升。瑞士信贷CDS 的飙升使得人们认为这一“濒临破产的银行”就 是瑞士信贷(Credit Suisse)。该传言震惊了全球资本市场，担心它的破产将如当年“雷 曼”一样，引发全球金融危机。

受益于各方面的积极政策，9 月社融表现超预期，企业贷款是主要贡献。但 实际的内生融资需求可能还是偏低，9 月集中多投放信贷，消耗较多项目储 备，后续仍需关注数据的持续性。

2020 年6 月以来的高景气出口支撑人民币的升值趋势结束，自2022 年一季度 开始，全球贸易已经进入收缩时期，这一趋势下，人民币汇率进入贬值的第一阶 段，全球贸易开始收缩，人民币难以继续维持强势。 而国内疫情导致经济走弱触发了这一阶段的贬值，同时2020 年和2021 年人民 币升值过程中，大量的套息交易模式不再成立，触发大规模的平盘推动了汇率短期内快速贬值。

Cloud POS apps usually work on tablets and smartphones to receive payments from anywhere, as long as you have a 3G, 4G or Wi-Fi connection. Chip, non-contact or swipe cards should be processed through a card reader, but there are many integrated and wireless card machines that can be used with cloud-based POS systems. Management functions can be accessed through a web browser anywhere.

年初以来，紧缩预期与衰退预期交织中，10Y 美债收益率在震荡之中大幅上 行。1）年初至6 月上旬，伴随着加息预期不断上修，美债10Y 收益率从 1.5%快速上行至3.5%；2）6 月中至7 月，市场衰退担忧阶段性升温，美债 10Y 收益率下行89bp 至2.6%；3）8 月以来，就业与零售数据韧性下、衰 退担忧缓和，叠加紧缩预期升温，美债10Y 收益率再度快速上行至3.7%。