本周有8 家发行人公告发行8 支短期融资券，总发行额58.1 亿元。本周短融发行人均为国有企业。本周短融发行人均为非上市公司。本周短融发行人中，吉林交投为首次发行，其余发行人均有发债历史。

招商证券拥有高效的营业部和占比较高的高净值客户，这为公司经纪业务的转型提供天然优势，公司较早启动了财富管理业务，通过差异化服务稳定和提升佣金率。2016 年中公司佣金率4.5%%，与行业持平，其中“智远理财”计划覆盖210 万名客户，占比达到30%，资产规模达2601亿元。目前加入计划的客户创造收益在经纪及财富管理业务中的占比由2013 年的37.5%大幅提升至2015 年的51.6%，平均佣金率在千一以上。

过去一周A 股银行板块上涨1.3%，同期沪深300挃数上涨1.1%，A 股银行板块跑赢沪深300 挃数0.2 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名16/29、

用利差普遍下行，过剩产能行业表现优异。3季度宏观经济数据走秶，房地产行业销售强劲，煤炭、钢铁等大宗商品价格快速攀升，地方政府有形之手介入，投资者对信用债再次乐观，叠加信用债整体供丌应求，产业债信用利差普遍下行，煤炭、有色、钢铁信用利差收窄40BP 以上。仍估值角度，信用风险偏好提升，投资者追求高收益，周期行业丨高等级估值下行为主，低等级估值平秶；申力、港口等弱周期行业估值有所下秱。

 产开发商向文化旅游产业运营商积极转型，旗下知名项目包括已经开业的芜湖度假区，正在筹建的长沙铜官窑和韩国济州岛度假区，有望成为海内外布局的文旅产业先驱。

定增收购天安财险，持股50.87%。西水股份自上市以来主业为水泥业务，而由于市场持

续低迷，水泥价格及销量下跌，公司水泥生产业务经营不佳。2013 年起，公司战略性的

剥离水泥业务，目前，公司全资子公司包头西水已进入停产状态。同时，公司2010 年入

股天安财险，2012 年代其他股东行使50%以上的经营表决权，纳入合并财务报表。2015

年，公司定增收购天安财险26.96%股权且增资，持有天安财险50.87%的股份，成为天安

财险的控股股东，公司业务转型为财产保险业务。

分级B 类份额方面，受周一市场大跌影响，除银河进取、煤炭B、地产B 端等少数几支分级B 全周价格出现上涨外，其余各标的价格全面下跌。其中，国防B、互联网B、新能车B 等周跌幅超过了8%，排名垫底。截止周一，分级B 类份额平均下跌3.16%。分级A 类份额量价齐升。剔除周中进行定期折算的中小A 及价格大幅回调的同瑞A，截止周一，各分级A 标的平均涨幅为0.40%。活跃品种中，金融A、环保A、煤炭A级等涨幅超过1%。具体各分类品种而言，+3 品种平均上涨0.30%，+3.5 品种上涨0.27%，+4 品种上涨0.67%。

空调行业已经从去库存周期进入到补库存周期，下游整机厂商生产销售整体复苏且增速放大，对上游核心零部件需求增加，利好以三花为首的核心零部件厂商，我们认为，三花空调电子膨胀阀等空调类零部件下游需求增速保守估计不低于与空调行业月度销售增速。

浦发银行进行了积极地信贷管理。从业务类型来看，浦发加大了安全性相对较高的个人贷款的比例，个人贷款占比16 年中较年初上升3.85 个百分点，达到30%。从行业分布来看，浦发银行减少了制造业，批发零售业等不良比例较高的行业的贷款比重分布，加大了科教等行业的贷款比重。从地域角度来看，浦发银行加大了上海、广东等不良率较低地区的比重，上海贷款余额年中较年初上升3 个百分点，达17%，广东贷款余额较年初上升2 个百分点，达8%。

中国快递业务量仍将保持~30%增长：1）供给刺激需求，快递和电商渠道下沉，低廉的快递价格和农村电商发展刺激网购人群持续扩张。2）中国快递分布不均，一二三四线梯级明显（图表18），

人均网购次数仍有较大增长空间；且电商各种促销会加速习惯养成：历史上，每年高峰11 月的月平均量会变成第二年的月平均常量。