公司业务涵盖橡胶业务（天然橡胶业务和橡胶化学品业务）、精细化工业务（农化业务、化工中间体与新材料业务）、化工分销业务、化工物流业务等。公司实际控制人为中化集团， 16 年 1 月集团层面引入新的领导层。

一、国际化的化工产业运营商，未来将聚焦精细化工与橡胶业务.. 5

（一）公司各业务概况. 5

（二）化工物流业务拟引入战投受让股权，聚焦橡胶业务与精细化工业务.. 6

二、橡胶业务持续收购整合，建立全产业链运营能力.. 7

（一）天然橡胶业务.. 7

1、天然橡胶景气底部回升. 7

2、全球布局，全产业链运营.. 10

3、收购新加坡Halcyon，收购完成后天胶加工业务规模翻番. 12

（二）橡胶化学品业务-全球PPD 行业领导者. 14

1、江苏圣奥：橡胶防老剂领先企业，技术、环保、成本、规模优势突出. 14

2、拟收购Emerald 公司旗下橡胶化学品及丁腈胶乳业务资产.. 16

三、精细化工业务-打造中国市场领先、具有全球影响力的精细化工产业集团.. 16

（一）内部整合+收购兼并，扩大农化业务优势. 16

1、品牌运营与营销端：拥有国际高端农药品牌的亚太农药运营商... 16

2、生产端：收购整合，产品向制剂化方向发展. 17

（二）化工中间体及新材料业务：技术和产能规模优势明显... 18

四、集团换帅，国企改革正当时. 19

（一）公司为中化集团的重要上市平台.. 19

（二）集团换帅，国企改革预期对公司形成利好... 20

1、集团换帅，曾主导中粮集团全产业链布局. 20

2、中化集团国企改革正当时，公司有望受益. 21

五、盈利预测与投资评级... 23