上周，央行公开市场操作前紧后松，全周来看净回笼 3000 亿（此前两周大额净投放），货币市场资金利率普遍上行；除了国内通胀上行、资金紧平衡外，美国大选尘埃落地，特朗普意外当选，资本市场对于其可能采用的财政刺激等政策重新定价，债券收益率普遍上行，期限利差普遍收窄（国开债、信用债中短久期收益率上行更加明显），信用利差短端提高、长端下行。 

中央经济工作会议和一号文件发布在即，相关板块有望迎来主题性机会。尤其是随着国家对转基因政策的态度正在发生积极的转变，生物育种有望成为我国占领农业现代化制高点的突破口而享受政策扶持，神农基因作为行业先驱和领军企业有望从中受益。 

电机零部件领域深耕二十余载。神力股份成立于 1991 年，主营业务为电机定转子冲片和铁芯的研发、生产及销售。主要面对基础设施-轨道交通；发电领域-柴油发电、风力发电；电梯制造和机械传动等专用电机配套领域。

股票型基金仓位周一减仓后周二略有加仓，之后一路减仓至81.41%；混合型基金仓位减仓至周三之后，周四明显加仓，周五最终仓位为63.22%。

广义房地产库存依然偏高。待售面积未考虑已开工未竣工的未销售期房，易低估真实的商品房库存。我们认为合理的地产库存应是历年累计新开工面积与历年累计销售面积之差，定义广义库存=历年新开工面积*0.9-历年销售面积。16 年 9 月底广义库存创新高至 39.3 亿平米，存销比仍高达 2.6 年，其中住宅商品房广义库存 12.4 亿平米，存销比 0.94 年。

上半年外汇储备下降速度较去年下半年明显趋缓。16 年上半年外汇储备累计减少 1252 亿美元，仅为去年下半年（减少 3635 亿美元）的 34.4%。外储下降压力最大的为 1 季度，16 年前 3 季度官方外汇储备分别减少 1178 亿美元、74 亿美元和388 亿美元。而从月度外储降幅来看，16 年以来仅 1 月当月外储降幅达到 995 亿美元、10 月降幅为 457 亿美元，其余月份降幅都在 300 亿美元以下；而 15 年下半年即有 3 个月外储下降超过 870 亿美元。总体来看，今年外储降速较去年下半年显著放缓。 

周三滬深股市繼續圍繞 3200 點小幅波動，最終幾近平盤報收，上證綜指震蕩不到 0.5%，爲近期最低。 

本周迎來突破行情，上證綜指創下年初以來新高。雖然周中因爲美國“川普”意外當選總統，但僅影響了 A 股一日，之後便開始了上漲之旅。 

调整评级—17 财年上半年百丽的净利润同比下滑 20%至 17.3 亿人民币，比我们的预期低 8%，主要是因为运动服装业务因比较基数高而盈利增长放缓。鞋履盈利高于我们预期，主要得益于公司良好的成本控制及将部分盈利表现较差的店铺关闭。管理层透露，近期公司的渠道重组、定价策略和 O2O 整合已经取得了积极的进展，因此同店销售收入下滑幅度将有可能收窄。但是，我们认为重组的进程会比先前预期的更长，因为重组的规模较大且设计的品牌很多，且当前的零售环境景气度低。鉴于上涨空间不足 10%，我们将该股评级下调为持有，但由于股息率为 6%，下行风险有限。 

公司主营产品 PVC、烧碱和煤炭受到供给侧产能收缩影响，自 2016 年初起价格连续上扬，涨幅分别达到 40%、60%和 85%，盈利有望大幅提升。此外公司依托自主研发的全球领先的煤炭清洁利用技术——“微煤雾化”，在集中供热行业迅速发展壮大。公司 45 亿元定增项目已经过会，其中 39 亿元用于投资高效清洁能源项目，一旦募集资金到位，将会加快公司项目推进。预计公司 2016 年至 2018 年实现净利润 4.4/6.3/7.7 亿元，对应 2016-2018 年 PE为 32/22/18 倍。上调至“强烈推荐”评级。