从家电业务向国防信息化业务完整蜕变。公司原是国内最大的从事冰箱、空调用蒸发器和冷凝器的生产厂家。2015 年公司通过重大资产重组并将制冷业务资产置出，并以理工雷科为平台，大力发展军工电子信息产业并积极外延扩张业务，先后收购了成都爱科特与奇维科技，现在是非常优质的纯正军工信息化企业。 

一、公司简介：从“常发”到“雷科”的蜕变.. 5

二、理工雷科：研发型的军工信息化标的 ... 6

（一）背靠院士创新团队，雷达信号处理为核心技术.. 7

（二）科研成果的产业化平台，6 年内快速发展 . 8

（三）科研储备多，未来有望放量 .. 10

三、外延不断加码，协同效应可期 ... 11

（一）成都爱科特：布局遥感地面站相关业务 . 12

1、爱科特：以遥感地面站射频分配和接受处理为核心 ... 12

2、理工雷科+爱科特：掌握遥感地面站核心技术 ... 14

（二）西安奇维科技：布局智能弹药相关业务 . 15

1、奇维科技：主营军用嵌入式计算机和固态存储 . 16

2、理工雷科+奇维科技：掌握智能化弹药核心技术 .. 18

四、管理层执行力强，技术核心进入管理层 ... 20

（一）管理层执行能力强，公司转型决心坚定 . 20

（二）技术骨干进入管理层，股权激励完备 .. 21

（三）利润承诺创新，有助于保证公司未来业绩 . 22

五、盈利预测与投资建议 .. 23

六、风险提示 ... 24