2016 年上市险企保费较高增长，净利润同比普遍大幅下滑。4 家上市险企合计实现归属净利润 985.2 亿元，同比下滑 14.5%，仅平安正增长 15%。利润下滑主要受投资收益下滑影响，责任准备金计提、赔付支出和佣金支出增加也有部分影响。2016 年全年上市险企合计保费增速 17%，投资收益下滑 17-26%，主要受 2015 年高基数和 2016 年股市低迷的影响；同时责任准备金计提合计增长9.7%，不同险企有所分化，国寿和太保分别增长 15.8%和 38.7%，受影响较大。

业绩基本符合市场预期：1）归母净利润增速：中国平安（15.1%）>中国太保（-32.0%）>新华保险（-42.5%）>中国人寿（-44.9%）。2）归母净资产增速：中国平安（14.7%）>新华保险（2.2%）>中国太保（-1.2%）>中国人寿（-5.9%）。3）内含价值采用偿二代体系，并下调投资收益率等精算假设，内含价值实现了较快增长，新业务价值实现高速增长，新业务价值率提升。

3 月 24 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十三次会议并发表重要讲话。他强调，各级主要负责同志要自觉从全局高度谋划推进改革，做到实事求是、求真务实，善始善终、善作善成，把准方向、敢于担当，亲力亲为、抓实工作。会议审议通过了《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》、《关于深化科技奖励制度改革的方案》。

3 月 24 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十三次会议并发表重要讲话。他强调，各级主要负责同志要自觉从全局高度谋划推进改革，做到实事求是、求真务实，善始善终、善作善成，把准方向、敢于担当，亲力亲为、抓实工作。会议审议通过了《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》、《关于深化科技奖励制度改革的方案》。

近日，保监会印发关于 2017 年车险市场现场检查工作的方案。此次车险市场现场检查的时间范围，原则上以 2016 年以来的车险业务为主，需要时则可向前追溯。此次车险市场现场检查工作分为必查对象和选查对象两类主体。其中，各地保监局评分结果排名累计三个月进入前三位的保险公司为必查对象。同时，各地保监局可以根据当地具体情况，自行选择其他检查对象，有效规范当地车险市场秩序。

证券：3 月交易量显著回暖，催化剂逐渐显现；中信证券估值 1.2 倍 2017E PB， 大券商股价已无下跌空间。1）3 月市场交易量交投继续上升，日均股基交易额 5364亿元，环比上涨 13%，同比降低 13%。 3月完成 IPO 48家，募集资金 262.04 亿元，数量及规模明显回升；增发募集资金 840.63 亿元，环比上升 15%，同比 下滑 45%。债券承销方面，企业债承销 135 亿元，环比大幅上升 185%；公司 债承销 1203 亿元，环比大幅上升 290%。截至 3 月 30 日，两融余额 9300 亿 元，环比上涨 2%，同比增加 6%。沪深 300 指数 3 月上涨 0.09%，上月上涨 1.91%，去年同期上涨11.84

 2007 至 2015 年，高盛营业收入经历 2008 年的大幅回落、2009 年的大幅 上涨之后，2010、2011 年呈下降趋势，在 2012 年上升 18.58%，此后直 至 2015 年总体保持平稳，波动不大。 2007 至 2011 年，高盛的净利润变化趋势与收入变化趋势方向基本一致， 但波动幅度更大，2012-2014 年，净利润保持连续上涨，但 2015 年又出 现较大幅度回落（主要因为 2015 年有一笔大额减值准备）。

我们在 2017 互联网金融年度策略中就把消费金融作为看好的细分领域之一，随 后在 2 月份的报告中重点梳理消费金融行业的驱动因素与行业产业上收益的相 关主体，并重点指出“除资金成本外，获客与风控也将构成核心竞争力”。 出于对消费金融的不良率担忧，我们通过本篇报告从横向和纵向两方面比较了行 业不同类别参与主体的经营及风险状况。

魏桥沽空事件持续发酵，叠加供给侧改革，铝价或继续上行；锑价 5.75 万元，环保督查或继续上涨；稀土稳步涨价；钛价传导至钛锭；锂价稳定关注产能释放；金价短期或仍震荡，股市高估值下凸显黄金股配置需求。

当前电解铝行业产能过剩的压力非常大，运行产能处于历史最高位，待投产产能也十分巨大，倒逼行业进行供给侧改革。从产能退出视角来看，供给侧改革能够使一部分因行政作用扭曲而无法退出的产能，实现退出，是对于市场出清用的一种疏通。