我们继续看好板块绝对收益表现，目前行业 PB 对应 17 年 1 倍，4 季度监管因素的边际变化对板块配臵情绪的影响依然存在，但对银行资负结构带来的实质调整压力有限。行业资产质量的持续向好会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。

投资摘要. 4

宏观经济：稳中向好，企业融资需求持续改善. 6

流动性：去杠杆进入下半场，流动性压力边际改善.. 7

基本面：资负调整压力可控，资产质量持续改善... 9

估值：资产质量改善推动估值中枢上移，提升仍有较大空间11

基金仓位：机构持仓逐季提升但仍在低位，抱团龙头... 12

投资建议：基本面延续改善趋势，看好绝对收益机会... 13

农业银行. 14

交通银行 . 16

兴业银行 . 18

民生银行 . 20

浦发银行 . 22

光大银行 . 24

平安银行 . 26

北京银行 . 28

南京银行 . 30

宁波银行 . 32

上海银行 . 34

贵阳银行 . 36

研究报告中所提及的有关上市公司.. 38