17 年货币政策与 MPA 考核趋紧，但银行板块投资核心逻辑未变，业绩向上拐点+不良反弹趋缓将带动估值中枢小幅提升。当前板块估值处于合理区间，继续看好年内估值提升。考虑到随着一季度末 MPA 考核暂时结束，资金面压力有所缓解，配置角度建议积极关注招商银行、交通银行、工商银行等国有大行；弹性角度建议关注宁波银行、中信银行。次新股中推荐贵阳银行、杭州银行、常熟银行。 

我们观察到，虽然 4 季度银行业整体觃模整体增速基本与 3 季度末持平，但个体表现出现分化，其中大行和股份制银行增速较快，同比增速分别较 9 月末提升 2.4/2.6 个百分点至 10.5%/17.2%，而以城农商为代表的地方银行增速则基本与 3 季度末水平持平，从侧面反映了 MPA 年末考核对增速偏快的地方银行的约束，这样的趋势预计在 17 年仍将延续。从上市银行个体来看，四季度觃模增长较快的是中信（+7.5% QoQ）、招行（+6.8%,QoQ）和浦収（+5.3%,QoQ）。 

本周五大行和光大、民生、浦发相继披露年报，截至 3 月 31 日，首批 15 家银行年报披露暂告一段落，4 月中下旬将迎来城商行、农商行业绩披露的高峰期。就已披露年报的银行而言，息差和资产质量进一步企稳：（1）从资产质量来看，工农中建交五大行的不良率均环比三季度降低或持平。

本月申万二级银行指数下跌 1.90%。同期上证综指下跌 0.59%，沪深 300指数上涨 0.09%。本月银行板块跑输市场，整体表现不佳。在申万二级板块比较中银行板块表现相对较弱。

2017 年初，互金再入“两会”视野，行业将迎来政策落实年。随着新规的落地，网贷平台将乱象渐去，但前景依旧“难”字当头。众筹行业将继续稳步发展，利好政策、区块链技术将进一步推动股权众筹发展。

通道业务回流为信托整体业绩回暖起到支撑作用。我们粗略将单一信托+事务管理类信托同归为通道业务类，将集合信托归为主动管理类。16 年通道业务 YOY+18%，占比达 64%。为信托整体业绩回暖起到奠基作用。主动管理业务提升引领信托整体业绩锦上添花集合类信托规模 16 年 YOY+37%，占比到 36%。进一步拉动信托业觃模整体增速。

国际方面，随着美联储加息靴子落地，各种利空因素逐渐淡化。 MSCI公司调整框架，并提出一项缩小化方案，预计A股于6月纳入MSCI的概率进一步提升。根据新框架，预计将利好沪港通和深港通标的，由于大消费板块比例显著提升，消费类标的将更受益。国内方面，从严监管持续，资本市场改革继续推进，《证券法》有望月底迎来“二读”，改革重点由注册制转向投资者权益保护、信息披露和推动金融业混业监管。各家券商陆续公布2016年报，受市场影响，行业净利润平均下降近五成。

寿险格局悄然生变，安邦人寿(1630.54 亿)超越平安人寿(1219.93 亿)列行业第二仅次于国寿(1898.98 亿)，太保(536.23 亿)第五，新华(169.51 亿)坚持转型。部分新兴寿险公司通过“固收”产品规避中短期存续品监管。寿险行业原保费收入占规模保费比上升至 86.1%，保监发„ 2016‟ 76 号政策的出台一方面限制了期限较短的万能险等“重理财、轻保障”产品的销售；另一方面，传统优质险企“ 既重保障又不失理财功能”的长期组合产品的优势凸显。上市险企负债端成本可控，渠道优势显现，利差环境逐步改善，行业净利润较去年改善的确定性比较明确。

3 月 17 日至 18 日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在德国巴登巴登举行。会议认为，全球经济继续复苏，但经济增速不尽理想，下行风险犹存。会议重申将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标，同时增强经济和金融韧性。会议强调，结构性改革和财政战略是支持实现我们共同增长目标的重要组成部分，并继续研究适合各自国情的、与《深化结构性改革议程》相一致的政策方案。

3 月 17 日至 18 日，二十国集团（ G20）财长和央行行长会议在德国巴登巴登举行。会议认为，全球经济继续复苏，但经济增速不尽理想，下行风险犹存。会议重申将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标，同时增强经济和金融韧性。会议强调，结构性改革和财政战略是支持实现我们共同增长目标的重要组成部分，并继续研究适合各自国情的、与《深化结构性改革议程》相一致的政策方案。会议就增强经济韧性的一系列原则达成一致。