上周，雄安板块继续走强，但指数却有所回调，整体呈现量涨价跌，非银板块本周表现欠佳，券商、保险均跑输大盘，低于我们周初的预期。但从数据端来看，却均有明显好转，首先三月券商盈利大幅改善，28 家合计创造净利润 101.11 亿元（合并口径），较上月环比提升 106%，我们同时将前三月的数据进行了加总来测算券商一季度净利的变化情况，共 14 家券商业绩实现同比增长，11 家同比下滑，整体仅下滑 9.47%，不到一成，其中大型券商业绩修复较强，中、小券商稍有拖累，这与我们自年初开始相对看好大型券商，中小券商只看相对有特色者的判断相符。

随着中移动发布财报，三家运营商2016年业绩悉数出炉。2016年运营商在抓住流量红利中交出不错的成绩单，与此同时，也面临新增乏力、市场失衡等发展困境。

互联网金融被认为是以互联网为平台，充分利用互联网的连接性和平台信息处理能力，提高资金融通与金融服务效率的新金融模式。其为投资者提供了新的投资机会和渠道，成为传统商业银行间接融资、资本市场直接融资之外的第三种融资模式。

股价分化印证，业绩边际改善。 （1）券商股价分化的观点不断印证。2017 年 3 月 1 日至 4 月 11 日，我们重点推荐的宝硕股份 区间涨幅 43%，排名第 1 名，推荐以来最高涨幅 60%；重点推荐的次新股中原证券区间涨幅 10%，排名第 2 名，推荐以来最高涨幅 71%；我们券商组合中长期推荐的国元证券（区间涨幅 8%）和国金证券（区间涨幅 3%），分别排名第 3 名和第 4 名，其余券商股股价均回调。 （2）券商业绩边际改善。截至 4 月 12 日 30 家上市券商公布 3 月业绩。上市券商 3 月共计实 现营业收入 230 亿元（MoM +83%），净利润 122 亿元（MoM +141%） ，业绩出现明显的边际改 善。华泰证券 3 月净利润环比增长高达 547%，主要系收到子公司 20 亿元分红和市场股基交易 额回升所致。

多维度看，行业资产质量趋稳迹象明显：国有行不良率先企稳，股份行微 幅上升。4 季度国有行不良净生成率环比改善，股份行略有上升。行业 4 季度不良核销力度加大，全年核销力度同比减弱。  其他不良指标改善，行业资产质量稳中向好：关注类占比上市银行整体比 年中下降 16bp，国有行降幅大；逾期率：上市银行整体比年中下降 29bp， 股份行降幅大；不良确认也更严格。  4 季度拨备计提平稳：利润压力使拨备不能多提，不良使拨备不能少提； 拨备对风险的覆盖保持平稳；股份行、农商行拨贷比环比上升。

广义信贷，是指银行资产负债表中的各项贷款、债券 投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款 类金融机构款项余额的总和   • 全国重要性机构广义信贷与M2目标增速偏离不得超 过20个百分点，区域重要性机构不超过22个百分点 ，普通机构不超过25个百分点。按13%的M2增速 计算，要达标的话，三类机构需要把广义信贷的增速 控制在33%、35%和37%以内。对大多数机构而言 ，上述范围算相当宽松

按照之前市场的判断，由于理财本年 1 季度同比增长 25%；同时 取消了资本充足率中 T 值容忍度；前 2 个月按揭贷依然冲量，信 贷保持高增长这三个原因，1 季度 MPA 考核中，广义信贷达标存 在较大的压力。但是最终 MPA 考核平稳结束。我们预计为了 1 季 度季末 MPA 考核达标，银行 3 月信贷量收缩，同时债券投资的占 比或有下降。我们预计 3 月新增人民币贷款在 1 万亿以内。
2、预计未来 MPA 考核，商业银行更容易达标，带来的市场压力 相对较小。广义信贷增速中，理财增速、信贷增速、其他非信贷 资产增速都将回落，从而带来广义信贷增速的下降，MPA 考核更 容易达标。

In the 1980s, the file servers were the central repositories for employees in an organization to store and access files. The increasing digitization and need for redundancies and failover gave rise to network storage services that offered scalability, concurrent file access, and faster read-write speeds.

寿险保费收入增长强劲,带动整体保费快速拉升；退保率有所降低，保单继续率等关键指标有所优化；内含价值，新业务价值持续增长。

本周由于清明的原因只有三个交易日，电子行业指数周涨幅 1.99%，全行业 182 只标的中，本周仅 30 只个股单周录得负收益，其中跌幅在 3 个点以上的仅 7 只，相当多的优质成长标的本周已经收复上周的回调。我们仍维系今年看多成长主题的核心观点，电子制造业的业绩与资产状况具备较佳的支撑与确定性，在当下大陆智能手机品牌的全面成长带动下，早已进入最佳的成长与市场替代黄金期，在资金投资风格谨慎的市场背景下易于获得更多关 注。