“中特估值体系”本质是“中国优势资产重估”。“探索建立具有中国特色的估值体系”，重新定位中国特色的资本市场，实现安全与发展诉求的辩证统一，目的是更好发挥市场资源配置功能，本质是对“中国优势资产”进行重估。

我们推荐两种选股思路，第一种是选择比较优质但股价还未大涨的小银行，如江苏银行、杭州银行；第二种是选择机构热门、市场人气高的银行，如招商银行、宁波银行，这类银行在非业绩期可能会有交易机会。

据人民银行数据，2023年3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点；狭义货币(M1)余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点；流通中货币(M0)余额10.56万亿元，同比增长11%。一季度净投放现金961亿元。

2023年3月份人民币兑美元震荡走高，最终较上月末大幅升值。人民币兑美元中间价3月1日开盘于6.9400，截至3月最后一个交易日（3月31日）人民币兑美元中间价报收于6.8717，与2月最后一个交易日（2月28日）相比，人民币兑美元中间价升值802个基点。

2016 年以来，寿险行业供需呈现三个阶段。2016-19 年为供需两旺，对应新单规模扩张和NBVM 提升，险企同时收获保费规模和NBV 的增长；2021年-Q222，供需双弱，对应新单规模下滑和NBVM 下滑，险企的基本面持续承压；Q322 以来，供需复苏，对应新单规模提升和NBVM 趋稳，二者共同作用下险企的NBV 走向复苏。以平安为例，其NBV（TTM）在Q422 回升，新单规模在Q123 大幅回升，NBVM 自Q322 以来基本平稳，负债端在Q422/Q123 已基本处于拐点位置。

本章我们主要从以下三个方面展开讨论港股高股息策略的投资机会：1）市场风格未定，高股息策略攻守兼备；2）期限利差上行可带动红利策略走强，高分红组合股息率与无风险利率利差处于历史高位，配置价值凸显；3）具备低估值、业绩稳定、低波动率、现金流充裕、高股息与高成长等特性的组合更能够长期跑赢市场。

2022 年，在美联储连续加息、俄乌冲突及国内疫情反复等不利因素下，证券行业业绩承压。2022 年，全行业140 家证券公司共实现营业收入3,949.73 亿元，同比-21.38%；实现净利润1,423.01 亿元，同比-25.54%。2023 Q1，伴随着宏观经济的逐步复苏，资本市场逐渐回暖，证券行业业绩逐渐回升，44 家上市券商合计实现营业收入1359.70 亿元，同比+37.88%；实现归母净利润449.99 亿元，同比+77.57%。