全球大类资产表现跟踪：本周（2023.5.1-5.2）大类资产表现：贵金属> 债券>权益；上周大类资产表现：贵金属>债券>权益。本周（2023.5.1- 5.2）全球权益资产普跌，亚太市场>欧美发达市场；上周全球权益资产 表现分化，港股表现相对弱势。本周（2023.5.1-5.2）大宗商品表现分 化，金属>化工品>能源；上周大宗商品普跌，天然气>贵金属>石油>化 工品。本周（2023.5.1-5.2）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美 元贬值；上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值。本周 （2023.5.1-5.2）美债短端利率下行，长端利率基本持平；上周美债短 端利率上行，长端利率下行。本周（2023.5.1-5.2）Markit iBoxx 中资 美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。

部分管理规模靠前产品一季报中管理人市场展望:纯债基金经理大多认为二季度货币政策保持稳健，利率债维持震荡行情，信用利差修复行情告一段落，信用债仍具有票息优势，重点关注经济环比变化情况，“固收+”基金经理对于权益市场继续保持乐观，重点关注关注盈利修复/经济修复的资产，积极应对轮动行情，可转债基金经理积极寻找业绩确定性高日有持续成长性方向，高性价比转债的可选性开始增强，关注业绩较好、估值合理的相关标的。

4 月A 股主要宽基指数表现略有分化，其中沪深300 指数下跌0.54%，中证 500 指数下跌1.55%，科创50 指数上涨0.59%；资金方面，北上资金继续维 持流入，其中电力设备、机械和交通运输流入规模居前，电子、家电和银行 流出规模居前；截至4 月28 日融资融券余额为1.61 万亿元，较上月末增加 5.00 亿元；行业涨幅方面，传媒、建筑和石油石化领涨，涨幅分别为13.70%， 10.77%和6.17%，但全月维持正收益的行业不足三分之一，结构分化明显； 债券市场长端利率下行，7天回购利率下行；商品市场走势分化，其中COMEX 黄金本月上涨0.62%，NYMEX 原油本月上涨1.23%。

仓位上调，仓位分歧度降低：2023年一季度权益类基金基金仓位整体上 进行了上调并且仓位控制上仓位的分化度出现了明显的收敛，其中普通 股票型基金平均仓位上升0.51%，规模加权仓位上升0.24%，加仓基金 数量占比57.03%；偏股混合型基金平均仓位上升1.07%，规模加权仓位 上升0.53%，加仓基金数量占比62.29%；灵活配置型基金平均仓位上升 1.12%，规模加权仓位下降0.33%，加仓基金数量占比57.44%。一季度 相较于去年四季度仓位的离散度总体上呈现明显收敛趋势，总体离散度 由8.67%下降至7.63%，市场观点趋同化。

截止2023 年一季度，市场上管理被动权益基金规模居前列的管理人 主要均为大型公募基金。从基金公司管理的被动权益基金规模来看，华夏基 金管理规模约2400 亿元，市场占有率最高，约占15%；易方达基金、国泰基 金、华泰柏瑞基金、南方基金、富国基金以及招商基金等基金公司排名相对 靠前，市场占有率超过5%，管理规模均超过900 亿元。 诚信源于独立，专业创造价值 摘 要 EMISPDF cn-

3 月以来至今，外资持续减持银行股，对不同银行操作分化，减持高估值、 低股息的品种，而低估值高股息品种持续增持。期间，外资对国有行整体增 持，对邮储银行减持幅度较大；股份行中，对华夏等品种增持积极，招行、 平安、兴业减持幅度较大；城、农商行整体被减持，其中对北京、上海和渝 农等增持积极。

近期中美关系再度反复，港股上周受此影响震荡回调。为了更好地刻画外资风险偏好， 我们构建了国君港股风险厌恶指数，从数据来看，外资的风险偏好尚未出现明显下修。 短期内，地缘政治风险预期仍会对市场造成扰动，建议关注高股息+“中特估”相关 的央国企；中期而言，“东升西落”的逻辑或将再度演绎，我们仍看好港股二季度做 多机会。

SVB 等银行倒闭事件的突然发生，使得市场担心美国银行业会持续受到冲击， 甚至引发金融危机。当前美国银行业风险传染至何处？对美国经济、美联储货币 政策将会产生什么样的影响，是当前有待厘清的重要问题。

国内AI 一级市场投资复盘。（1）总量视角：19-21 年AI 投资“热潮”（投资金额占全行业比重均超10%），22 年趋于“理性”（单笔投资额同比降幅超过95%）；（2）项目轮次视角：21 年扩张期项目“达峰”；（3）产业链流向视角：从“基础层”流向“应用层”（以智能驾驶、机器人、智能制造领域为主），不可忽视基础层芯片领域长年保持投资金额占比10%以上水平；（4）知名机构布局视角：红杉资本前瞻AI 全产业链（智慧医疗、自动驾驶、芯片为重点）。

一季度公募纯债基资产规模增加，混合债基资产规模收缩。截至2023 年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基、二级债基资产净值分别为4.75 万亿、7220 亿元、6150 亿元、9130 亿元，较2022 年四季度分别增加771 亿元、增加1149 亿元、下降37 亿元、下降195 亿元。大类资产配置来看，纯债基大幅增持债券，混合债基小幅减持债券。进一步看债基内部持仓结构，截至2023 年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基持有债券市值分别为5.96 万亿元、8222 亿元、7312 亿元、9047 亿元，较2022 年四季度分别增持1763 亿元、增持1366亿元、增持13 亿元、减持230 亿元。