丝涟是美国床垫行业领导品牌，据Furniture Today 数据，2019 年丝涟占到美国床垫出货量的18%，位列全美床垫销量冠军。通过回顾丝涟成长历史和成功经验，我们认为专注技术研发+产品力塑造+渠道扩张+品牌打造+供应链布局是推动企业成长的关键要素，当前我国床垫行业正处在渠道加速扩张、品牌认知度建立时期，建议关注我国具备产品、渠道、品牌、供应链竞争优势及成长潜力的头部软体企业。

核心观点 .......................................................................................................................................................................3

行业背景：历经百年浪淘沙，龙头优势逐步集中.........................................................................................................4

复盘丝涟：140 年悠久历史，享誉全球的高质量床垫品牌..............6

崛起（1978 年前）：品牌确立、全国扩张，精心打磨产品力................................................................................6

鼎盛（1978-2010 年）：专注科学睡眠研究，确立市场龙头地位..........................................................................8

逆境（2011-2012 年）：深陷财务困境，横向并入泰普尔.....................................................................................8

归来（2013 年至今）：产品+渠道建设再起航，重回龙头地位............................................................................10

成功经验：技术创新塑造出色产品力，铸就高性能床垫典范..............12

技术：融合骨科医学研究，美姿床垫塑造行业标杆............................................................................................12

产品：打造全价格带矩阵，迭代升级保障产品生命力.........................................................................................14

渠道：建立广泛销售渠道，重视销售团队建设....................................................................................................15

营销：持续营销塑造品牌，品牌效应铸成壁垒....................................................................................................17

供应链：全球化产能布局，部件自产树立一体优势............................................................................................19

投资建议.....................................................................................................................................................................21

风险提示..............................................................................................................................................................21