截至11月14日，纺织服装板块相对申万A指收益为-4.6%，位列全行业第19。服装家纺板块：绝对收益-29.7%，相对收益-4.9%。纺织制造板块：绝对收益-27.1%，相对收益-2.3%。

018年年初，我们认为纺服行业在经历了2013-2015年的行业库存危机后，从16年底开始，行业出现了复苏迹象，从最初的体育用品行业到家纺行业，再逐步扩展到高端男女装以及大众休闲服饰，并于今年一季度确立复苏态势。然而，今年中期的中美贸易战导致大家对经济下行预期逐步增强，居民逐步开始谨慎消费，因此，18年Q3，下游纺服企业的业绩增长明显放缓。

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

行业概况及供需格局。毛纺是指以羊毛、羊绒等动物纤维为原料，通过加工，织造成纱线、毛条、面料等的纺织生产活动。毛纺织物应用场景广泛，服饰用、家用、产业用纺织品领域均有涉及，呈现形式有半成品、终端制品，应用最为广泛的是羊毛纤维。目前，全球羊毛供给端承压明显，新市场开拓、新领域拓展等方面均有新的消费机遇。作为世界羊毛产量占比较大的澳大利亚和中国，供需格局也有调整。澳大利亚羊毛近年来减产严重，天气因素未来预计仍将对产业有较大影响。中国已超过澳大利亚成为世界羊毛产量第一大国，羊毛自给率提升，但高品级羊毛占比较低，行业的中低产能仍较多。

品牌服饰方面：社零数据表现持续平淡，多家品牌服饰三季报零售承压，加之17年国庆及18年春节节庆时点影响导致17Q4/18Q1基数较高，市场对零售预期整体偏悲观，目前行业龙头估值亦基本回调至历史底部。投资机会方面，龙头成色验证留待18年底/19年初。观点上对行业大势判断偏谨慎，提示关注低估值高分红个股。个股方面建议关注大众龙头森马服饰（18年15X，股息率4.0%）、海澜之家（18年10.5X，股息率5.9%）、太平鸟（18年14X，股息率4.7%）；中高端比音勒芬（18年22X，股息率1.3%）、歌力思（18年15X，股息率1.8%）；体育龙头安踏体育（18年21X，股息率3.0%）；家纺龙头富安娜（18年12X，股息率2.5%）、罗莱生活（18年13X，股息率3.4%）；男装龙头中国利郎（18年9.5X，股息率7.6%）。

品牌服装三季度线下零售表现平淡，线上增速放缓。1）线下服装零售三季度延续承压。18年1-9月，限额以上零售总额累计同比增长9.3%，较去年同期下降1.1pct；其中服装零售额同比增长9.1%，较去年同期提升2.4pct，服装增速显著高于整体商品零售。其中，7、8、9月份服装零售同比增速分别为9.1%、7.5%、9.7%，三季度整体平淡，9月份因中秋节提前带来消费小高峰，预计10月份有所承压。2）品牌服饰电商渠道增长放缓。18年1-9月全国商品线上服装零售累计同比增速达23.3%，自5月份起增速由年初的30%以上回落至23-24%，呈现下行趋势；3）人民币阶段走弱刺激棉纺出口。2018年1-9月，纺织服装累计出口同比增长5%，增速较去年同期提升4.1pct。其中，纺织品同比增长10.7%（+7.8pct）；服装同比增长0.5%（+0.9pct）。4）棉价平稳。截止至18年11月2日，棉花价格328指数较年中下跌4.0%，与年初持平，预计年内棉价上行动力有限。

统计行业内39家A股品牌服饰上市公司，18年1~9月收入同增11.55%，相较于17年、18年1~3月、18年1~6月的15.27%、16.88%、13.79%有所放缓；单季度收入增速18年以来逐季放缓、Q3增8.23%；净利润端增速亦现放缓。终端消费疲软、零售不振影响行业需求及业绩表现，但行业盈利能力（净利率）和营运能力（存货周转天数）呈现继续向好态势，运转良性。

18Q3受中美贸易摩擦升级、去杠杆等因素影响，在宏观经济放缓的大环境下，整体消费受干扰因素较多，社零增速下行。尤其是7、8月份，消费疲软态势凸显，线上线上均呈放缓，9月受节日效应有所回暖，但消费走弱仍是三季度主要特征，对纺织服装全产业链带来负面影响。从我们筛选的71家纺服上市公司来看，2018Q1-3的71家公司总营收同比增长7.7%；总归母净利润同增4.2%，相比于2017年均明显放缓。单从Q3来看，总营收同比增长4.76%，环比下降1.71pct，同比增速自2018年以来呈现逐季放缓趋势；总归母净利润同增2.82%，较Q2末放缓1.86pct。

Viscoelastic foam was invented by NASA in 1966 and is commonly known as memory foam. This type of foam is made of petroleum-based polyurethane and other chemicals and is now being used in mattresses, pillows, and other bedding products. Memory foam mattresses relieve pressure points and reduce back pain and soreness. They are effective in preventing certain sleep disorders such as sleep apnea, insomnia, narcolepsy, and restless leg syndrome.