行业概况及供需格局。毛纺是指以羊毛、羊绒等动物纤维为原料，通过加工，织造成纱线、毛条、面料等的纺织生产活动。毛纺织物应用场景广泛，服饰用、家用、产业用纺织品领域均有涉及，呈现形式有半成品、终端制品，应用最为广泛的是羊毛纤维。目前，全球羊毛供给端承压明显，新市场开拓、新领域拓展等方面均有新的消费机遇。作为世界羊毛产量占比较大的澳大利亚和中国，供需格局也有调整。澳大利亚羊毛近年来减产严重，天气因素未来预计仍将对产业有较大影响。中国已超过澳大利亚成为世界羊毛产量第一大国，羊毛自给率提升，但高品级羊毛占比较低，行业的中低产能仍较多。

1 毛纺板块概况.......5

1.1 毛纺的内涵及毛纺织品的应用场景.......5

1.2 毛纺行业产业链.......6

1.3 毛纺板块的产业阶段.......6

1.4 毛纺行业的主要企业集团.......7

2 羊毛供需形势分析.......8

2.1 世界羊毛供需格局.........8

2.1.1 世界羊毛供给端分析.......8

2.1.2 世界羊毛需求端分析.......11

2.2 澳大利亚羊毛供需格局.......13

2.2.1 澳大利亚供给端分析.......13

2.2.2 澳大利亚羊毛消费需求分析......15

2.3 中国羊毛供需格局......16

2.3.1 中国羊毛供给端分析.........16

2.3.2 中国羊毛需求端分析..........18

3 毛纺板块行情与估值.......20

3.1 板块回调幅度较大，跑输大盘........20

3.2 估值已在历史底部........22

4 板块及上市公司业绩表现.......23

4.1 近年来业绩规模增长较为稳健，盈利能力提升.......23

4.2 产能缺口压力明显，产业升级需求较为强烈....24

4.3 经营性现金流表现略有下降......25

4.4 行业规模以上企业以及上市公司业绩表现.......26

5 行业发展趋势研判.......27

5.1 未来羊毛价格预计波动加大，但中高端羊毛价格预计仍然坚挺......27

5.2 未来将进一步考验企业的产业链运营对接能力.....29

5.3 产品须兼备多样性、功能性与文化性.....30

6 投资观点与重点标的.....31

6.1 给予行业“同步大市”评级......31

6.2 重点标的：新澳股份（603889.SH）.......32

6.3 重点标的：如意集团（002193.SZ）.......32

7 风险提示........33