18Q3受中美贸易摩擦升级、去杠杆等因素影响，在宏观经济放缓的大环境下，整体消费受干扰因素较多，社零增速下行。尤其是7、8月份，消费疲软态势凸显，线上线上均呈放缓，9月受节日效应有所回暖，但消费走弱仍是三季度主要特征，对纺织服装全产业链带来负面影响。从我们筛选的71家纺服上市公司来看，2018Q1-3的71家公司总营收同比增长7.7%；总归母净利润同增4.2%，相比于2017年均明显放缓。单从Q3来看，总营收同比增长4.76%，环比下降1.71pct，同比增速自2018年以来呈现逐季放缓趋势；总归母净利润同增2.82%，较Q2末放缓1.86pct。

一、整体概览：Q3受宏观大环境影响较大，估值进一步探底.........4

（一）Q3消费显著承压，纺服板块收入业绩增长放缓.........4

（二）估值随盘下调，上游表现优于下游.......5

二、细分版块：纺织强者恒强、品牌需求承压.......7

（一）纺织：贬值拉动出口，订单仍饱满.........7

（二）品牌服饰：Q3增速放缓，大众品牌、童装、运动领域表现较好........12

（三）箱包——开润股份：收入强劲高增长，拟外延切入运动包袋..........22

三、基金2018Q3持仓分析：重仓基金数量、市值减少，占比下降........24

四、投资建议......28

五、风险提示....29