截至12 月14 日，2018 年通信（申万）下跌32.27%，同期上证综指下跌21.57%，跑输10.70 pct；受益于5G 行情，下半年以来，通信（申万）下跌7.04%，上证综指下跌8.91%，跑赢1.87 pct，中兴、烽火等龙头股则大幅跑赢行业指数。

5G 时代已经到来，10 月1 日，美国Verizon 宣布商用5G；12 月1 日，韩国三大运营商同时宣布商用5G，且部分运营商部署计划激进，韩国LG U+年内将部署7000 多基站。截止2018 年11 月全球已经有81 个国家192 家运营商正在开展5G部署相关工作，华为全球已发货1 万台基站，获得26 份商用合同。12 月6 日，国内三大运营商获得全国范围5G 中低频段试验频率使用许可，国内5G 预商用部署即将展开，三大运营商资本开支将重回上升通道。

从 2018 年全年通信行业走势来看，中兴事件、中美贸易战及华为事件对通信板块产生了巨大影响。在 2018年上半年，受到中兴事件及中美贸易战影响，通信板块整体走势弱于大盘，而在 2018 年 12 月 6 日爆发的华为孟晚舟事件则对世界通信设备龙头厂商华为产生了巨大不确定性，作为通信行业的领军者，华为对通信全产业链的意义重大。

市场认为2020年中国进入5G建设高峰，滤波器厂商业绩逐步兑现，迎来“甜蜜期”。我们认为，2019年开启规模集采，2.6GHz的陶瓷介质滤波器产能逐步释放，但因供需平衡点尚未完全到达，滤波器厂商的议价能力相对较强，滤波器市场将呈现量升价略跌的状态，毛利率处于高位，滤波器厂商的盈利能力边际改善显著，2019年为较佳的投资时点。

我们 看好 2019 -2020 的两大投资 主线 ：运营商 资本开支进入 新一轮上升期的通信设备产业链周期性 投资机会以及物联网 、云计算等新经济产业链进入高速增长期的成性投资机会 。同时 ，我们看好“去 A 化”与“ 去 C化”长 期趋势 下，ICT供应链替代升级带来投资机会 。

当前时点，小间距LED板块存在较大预期差，市场担心行业在高速增长多年后将触及天花板，叠加中美贸易摩擦影响，行业增速将大幅放缓。我们认为，小间距在专业显示&商业潜在规模逾500亿，2018年市场渗透率仅20%，未来随着成本下降和消费升级推动，小间距显示技术有望加速渗透；LED产业链（尤其在应用端）我国大陆已具全球定价权，下游客户订单转移腾挪空间有限，贸易摩擦整体风险可控。我们预计小间距市场未来3年有望保持40%以上的复合增速，国内相关产业链厂商有望由此深度受益。

过往订单来看，行业订单尽管存在一定季节性波动，但整体订单增速仍然维持30%以上的增长（截至2018 年11月底），显示出较好的行业景气度。

截止2018年12月28日，2018年计算机指数下跌25%，同期创业板指数下跌29%，沪深300指数下跌25%，板块涨幅在所有中信一级行业中位列第七。板块分化严重，部分细分领域龙头和头部个股全年获得显著绝对收益，200亿市值以上公司平均跌幅7.6%，远小于板块跌幅。个股高估值消化较快，估值中枢进一步下降，PE-TTM在0-30倍的个股占比28%。板块总体PE-TTM估值42X，低于过去10年中位数水平。截止2018Q3公募基金持仓比例为4.5%，超配1.56个百分点。

医疗信息化：政策推动叠加集中度提升，行业景气度有望长期继续。云计算：经济放缓成本优势凸显，云计算确定性增强。

中长期拐点明确，2019年中小市值龙头机会更大。预计泛TOG信息化领域持续高增长。利好政策持续落地，医疗信息化迎来发展黄金期。