我们 看好 2019 -2020 的两大投资 主线 ：运营商 资本开支进入 新一轮上升期的通信设备产业链周期性 投资机会以及物联网 、云计算等新经济产业链进入高速增长期的成性投资机会 。同时 ，我们看好“去 A 化”与“ 去 C化”长 期趋势 下，ICT供应链替代升级带来投资机会 。

一、变局 2019, 新科技周期下的ICT投资机遇 .. ... 6

1.1跨界融合与同业分化共存，带来周期性和成长投资机会 . 6

1.2 “去 A化”与“去 C化”并进，孕育自主可控升级结构化投资机会 .. 6

二、 2019年运营商资本开支启新一轮上升周期， 5G 产业链投资需把握节奏理  .. .. .. . 7

2.15G 全产业链扫描：球竞争激烈，设备明年初、手机中后具商用 .. .. .. . 8

2.1.1 5G 标准总体进展顺利，R15 Late Drop 冻结时间推迟不改5G 商用大势 8

2.1.2 全球 5G 部署竞争激烈，美中韩是第一梯队.. .. 9

2.1.3设备商预计明年上半用就位 ，华为、中兴处领先地. 10

2.1.4 2019 年成为5G 手机商用元年，预计全球发货量在百万台规模.. 11

2.2 2019 年运营商资本开支进入新一轮上升周期，规模用在2020年后， 2019 -2020 5G 板块投资主题为.. .. 12

2.2.1运营商资本开支 2019 年开启新一轮上升周期，总量、结构和节奏仍存在不确定性 .. .. .. . 12