截至12 月14 日，2018 年通信（申万）下跌32.27%，同期上证综指下跌21.57%，跑输10.70 pct；受益于5G 行情，下半年以来，通信（申万）下跌7.04%，上证综指下跌8.91%，跑赢1.87 pct，中兴、烽火等龙头股则大幅跑赢行业指数。

2018 行情回顾及展望.6

全球5G 市场总览：变革时代，群雄逐鹿.7

5G 步入商用时刻，投资回暖迹象明显..7

市场格局短期调整，长期仍待演绎..9

国内5G 进入下半场，走向全面商用...12

2019 关注5G 正式发牌..12

5G 投资规模及产业链分析...13

传输设备：5G 商用，传输先行.15

无线主设备：跑马圈地周期开启，国内厂商领先优势明显..16

小基站：5G 室分大换血，小基站即将迎来爆发期...17

基站天线：无源向有源演进，天线承载更高价值..18

光模块：在需求和格局的变动中寻找确定性...19

基站滤波器：介质滤波器成新宠...20

PCB：5G 有源天线带来增量市场...21

北斗：业绩向上拐点已确立，海外新篇章再谱写...22

2018 年北斗行业业绩高增长，向上拐点确立.22

北斗三号覆盖“一带一路”，有望谱写海外增长新篇章..23

2019 军民市场高景气有望延续，北斗自主可控价值凸显.23

军用市场：军改落地驱动军费支出增长，弱周期属性价值凸显.24

民用市场：高精度市场应用百花齐放，未来空间潜力巨大..24

IDC：高景气有望延续，第三方IDC 服务商市占率或继续提升...25

2018 年第三方IDC 服务业收入加速增长，盈利能力提升...25

2019 年5G 有望驱动行业增速继续提升...26

投资策略.28

复盘3G/4G 行情，推演5G 投资策略.28

3G 复盘：天线厂商京信通信、光传输龙头烽火通信领涨.28

4G 复盘：滤波器板块领涨，主设备、光模块、网络服务等板块表现不俗...28

5G 全球同步商用，助推投资弹性.29

投资策略一：强者恒强，优选5G 龙头公司...29

投资策略二：围绕子版块弹性优选标的.29

投资策略三：围绕全球产业链布局优选标的...30